20160112-招商证券-大族激光-002008.SZ-并购Aritex和赛特维_机器人自动化揭开新篇章_11页_813kb

大族激光（002008.SZ）详细总结

核心内容

大族激光（002008.SZ）是一家在激光设备制造领域具有全球领先地位的公司。2016年，公司被强烈推荐，目标估值为44元，而当前股价为19.34元，显示出较大的估值空间。公司通过并购西班牙Aritex和沈阳赛特维，进一步拓展其在机器人自动化和航空制造领域的布局，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 并购与业务拓展

• Aritex并购：公司通过与中航航发和中航投资共同设立SPV，以4995万欧元（约3.5亿人民币）收购Aritex 95%股权，成为其主要股东。Aritex是航空和汽车自动化领域的顶级供应商，拥有丰富的技术积累和知名客户资源，包括空客、波音、商飞、奔驰、大众等。
• 赛特维并购：公司以现金4284万投资沈阳赛特维，收购41.2%股权并增资1400万，合计持股51%。赛特维在汽车自动化焊接领域具有较强竞争力，客户包括通用、大众、福特、丰田等国际大厂。

2. 业务布局与增长预期

• 大功率激光与机器人自动化：大族激光已在小功率激光市场占据龙头地位，而大功率激光和机器人自动化市场潜力巨大，是未来增长的重要驱动力。
• 16年基本面大年：预计2016年公司将迎来业绩大年，主要得益于苹果产品创新、动力电池升级、光纤激光器突破和高功率机器人自动化业务的发展。公司预计相关业务收入将实现显著增长。

3. 财务预测与估值

• 财务预测：公司预计2015-2017年每股收益分别为0.72元、1.10元和1.35元，对应当前股价的PE分别为26.8倍、17.6倍和14.3倍，显示公司被大幅低估。
• 估值比率：PE、PB及EV/EBITDA等指标均显示公司估值处于较低水平，具有较大的上升空间。

关键信息

股票基本信息

财务数据与估值

业务亮点

• Aritex：全球领先的航空和汽车自动化设备供应商，拥有50年技术积累，是空客、商飞等的一级战略供应商。
• 赛特维：专注于汽车自动化焊接和机器人工程，拥有丰富客户资源和技术能力，将成为大族在国内机器人自动化的重要整合平台。

风险因素

• 下游景气不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 并购审批风险

投资建议

• 投资评级：强烈推荐
• 目标价：44元
• 理由：公司基本面有望在2016年迎来大年，新业务布局将带来估值双击，长期竞争力强。

附录信息

Aritex公司背景

• 成立于1961年，2001年进入航空航天市场。
• 2015年营业收入为8460万欧元，EBITDA为510万欧元。
• 主要客户包括空客、波音、商飞、奔驰、大众等。
• 产品涵盖航空和汽车自动化设备、柔性工装、机器人、高精度自动钻铆和定位系统等。

沈阳赛特维背景

• 成立于2006年，专注于机器人工程、夹具设计制造、自动化生产线等。
• 客户包括通用、大众、福特、丰田等汽车制造商。
• 拥有100余名员工，技术实力强，具备丰富的项目经验。

中航国际投资有限公司背景

• 由中航国际全资设立，注册资本5亿元。
• 专注于航空制造、航空基础设施和航空运维服务。
• 设立多支专业投资基金，助力公司进行产业整合和技术创新。

分析师信息

• 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，7年证券从业经验，曾获《新财富》和《水晶球》多项奖项。
• 马鹏清：招商证券电子行业分析师，2015年《新财富》和《水晶球》电子行业第2名团队成员。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

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