20240415-国元证券-双环传动-002472.SZ-2023年报点评_基础稳固持续成长_盈利提升业绩稳健_3页_1mb

双环传动（002472SZ）2023年年度报告摘要与点评
2024年4月12日发布报告，公司2023年实现营业收入8074亿元，同比增长1808%，归母净利润816亿元，同比增长4026%。毛利率达22.24%，净利率达10.33%，同比大幅提升。
重点分析：传统车齿轮业务收入4223亿元，同比增长156.6%，其中新能源车齿轮收入222.9亿元，增长164.6%。在燃油车市场下滑背景下，公司保持高增速，业务基础稳固。新能源车业务增速低于行业纯电动车的246.1%，主要因2023上半年下游库存调整。未来随着问题缓解，将受益于低基数效应。
商用车自动变速器、机器人减速器及民生齿轮业务快速起量，2023年收入分别增长712.5%、874.7%和456.2%，商用车领域手动变速箱向自动转型推动增长。公司作为高端电驱动齿轮供应商，技术壁垒高，国际化合作扩大，管理效率提升，推动利润率和经营现金流持续上升。2023年经营性净现金流1572亿元，同比增长2912%。
投资建议：维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为1044亿元、1366亿元和1664亿元，同比增长278.4%、30.9%和21.7%。风险包括新能源销量不及预期、海外拓展不达目标，以及机器人、民生业务表现不佳。