20240415-国海证券-双环传动-002472.SZ-2023年年报点评_2023年归母净利润同比+40_成长空间广阔_5页_304kb

2023年双环传动年报：业绩高速增长，三大业务驱动未来增长

双环传动（002472）2023年全年实现营业收入8074亿元，同比增长181%，净利润816亿元，同比增长403%。其中，第四季度单季营收和净利润分别实现94%和315%的增长。盈利能力显著提升，毛利率达22.24%（+11.7个百分点），费用率下降，ROE为10%。

投资亮点

1. 报告期内业务高速增长
公司2023年在乘用/商用车齿轮和新兴业务带动下实现强劲增长。乘用车齿轮业务营收同比增长157%，商用车齿轮业务增速高达713%，机器人减速器业务逐步拓展。

2. “三大业务”协同推进

• 乘用车齿轮：客户覆盖比亚迪、通用、蔚来等龙头企业，将带动业务持续增长。
• 民生齿轮：智能家居、扫地机器人等领域的市占率快速提升，预计成为稳定增长动力。
• 机器人减速机：子公司环动科技在国内RV减速器市场占比持续提升，并成功供货谐波减速器，产品矩阵不断完善。

盈利预测与投资评级

国海证券预测公司2024-2026年营业收入年复合增速22%，归母净利润年复合增速22%。预计2024年EPS为1.19元，对应PE分别为18、15、12倍。
首次覆盖双环传动，“增持”评级，建议积极关注其在齿轮及机器人领域的中长期竞争优势。

风险提示

• 原材料价格波动、新客户拓展进度慢于预期、新工厂产能爬坡不及计划等风险可能影响公司成长性。