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【宏观快评】特朗普第二轮关税威胁，哪些行业首当其冲？

核心内容

美国贸易代表办公室（USTR）于7月10日公布了对从中国进口的6031种商品加征10%关税的清单，涉及金额约2000亿美元，占中国2017年全年出口金额的8.8%。加上此前公布的500亿美元关税清单，美国对中国加征关税的商品已占中国全部出口的11%。此次清单不仅包括中间品和资本品，还首次涉及部分最终消费品，如家具、皮革箱包等。

主要观点

• 清单覆盖范围广泛：此次清单几乎涵盖了大部分出口商品种类，除了17类商品未被纳入。
• 重点行业受冲击：清单中的“重灾区”仍是“中国制造2025”相关行业，如电机、电气、音像设备及零附件、核反应堆、锅炉、机械器具及零件、车辆及其零附件等。
• 劳动密集型产品首次被纳入：相比第一轮关税清单，此次清单首次加入了家具、皮革箱包、帽类等劳动密集型产品，对美国消费者和相关产业影响加深。
• 关税对美国影响显著：部分劳动密集型产品占美国从全球进口该类商品的40%以上，关税实施将对美国企业和消费者造成一定冲击，并可能推升国内通胀。

关键信息

一、中国哪些商品的出口受影响更大？

• 主要受影响行业：
  • 电机、电气、音像设备及零附件：金额最高，达488亿美元，占清单总额的1/4。
  • 核反应堆、锅炉、机械器具及零件：金额达383.7亿美元。
  • 车辆及其零附件：金额达116.4亿美元。
• 劳动密集型产品：
  • 家具、寝具、灯具、活动房：金额达291.7亿美元。
  • 皮革制品、帽类及其零件：金额较高，且占中国该类商品出口比重较大，分别为35%和32.8%。

二、关税清单对美国企业和消费者影响几何？

• 劳动密集型产品占比高：清单中涉及的劳动密集型产品占美国从全球进口该类商品的40%以上。
• 影响美国消费者：此次清单对最终消费品加征关税，将损害美国消费者利益，并可能推升美国国内通胀。
• 企业选择替代品：虽然美国企业和消费者可以寻找其他国家的替代品，但短期内仍会受到关税影响。

三、后续中美经贸博弈将如何演变？

• 听证会流程：USTR将在8月20日举行公开听证会，并要求在8月30日前提交反驳意见。
• 中国反制措施：中国仅表示将“作出必要反制”和“向世界贸易组织追加起诉”，未采取大规模报复措施。
• 美国国内反应：第二轮关税清单规模更大，对最终消费品加征关税，可能引发更广泛的反对，甚至来自国会的制约。
• 美国经济影响：美国经济加速上行是特朗普实施关税政策的底气，但下半年投资下行压力加大可能限制其继续加征关税的能力。

图表概述

• 图表1 & 图表2：展示HS-2分类商品是否被列入关税清单。
• 图表3 & 图表4：列出加征关税清单中各类别商品的数量和金额。
• 图表5：比较4月3日建议清单和6月15日最终清单商品分布。
• 图表6：展示关税清单中各类别商品金额占中国2017年该类商品全部出口比重。
• 图表7：列出关税清单中金额排名前十的商品。
• 图表8：展示关税清单中各类别商品金额占美国2017年从全球进口该类商品比重。
• 图表9：显示费城联储资本支出预期，表明下半年美国投资将出现下行压力。

团队介绍

• 副所长、研究主管：牛播坤，华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室。
• 分析师：甄茂生，上海财经大学经济学博士。
• 助理研究员：张伟、王丹，分别毕业于厦门大学和南开大学。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、申涛、杜博雅、侯斌、过云龙、侯春钰
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜