【宏观专题】华创宏观·穿越迷雾系列五：2000亿关税清单全梳理，哪些商品美国难以找到替代？-20180907-华创证券-14页

【宏观专题】华创宏观·穿越迷雾系列五：2000亿关税清单分析

核心内容概述

本报告分析了美国2000亿美元拟征关税清单的潜在影响，特别是哪些商品美国难以找到替代。报告指出，该清单涵盖了大量美国从中国进口的商品，其中一部分商品从中国进口的占比极高，短期内难以找到替代来源。此外，报告还探讨了该清单可能的后续调整方向，并对中美贸易关系中的结构性问题进行了分析。

主要观点

• 关税落地临近：2000亿美元关税清单已完成公开征询意见环节，预计在9月6日后不久将实施。
• 清单内容广泛：清单覆盖了美国人民生活的方方面面，从清晨到日暮，从摇篮到坟墓。
• 商品替代难度：清单中接近一半的商品从中国进口占比超过50%，短期内难以找到替代。
• 调整可能：第一轮500亿美元关税清单的调整经验表明，未来2000亿美元清单也可能进行调整，以减少对美国企业和居民的影响。
• 受损主体：美国消费者和不具备全球化布局的中美中小企业将是关税措施的最大利益受损者。

关键信息

2000亿美元关税清单中难以替代的商品

第一档（100%从中国进口）

• 主要商品：有机化学品、牡蛎、冷冻鳕鱼片等。
• 典型商品：
  • 氯乙烯（29038905）：29.01亿美元
  • 溴酸钠（28299025）：22.85亿美元
  • 精炼锡矿砂（26090000）：7.00亿美元

第二档（80%-100%从中国进口）

• 主要商品：家具、寝具、灯具、塑料制品、钢铁制品等。
• 典型商品：
  • 竹制家具及其零件：71亿美元
  • 便携式电灯组件：213亿美元

第三档（50%-80%从中国进口）

• 主要商品：机械及零件、箱包、汽车及零部件等。
• 典型商品：
  • 悬臂起重机等机械及零件：213亿美元
  • 箱包、皮具：741.55亿美元

关于清单调整的启示

调整特征

1. 剔除最终消费品：

   • 被剔除的商品中，最终消费品占比最大，达到38%。
   • 电视机和平板显示器是被剔除金额最高的商品，共45亿美元。

2. 剔除高依赖度商品：

   • 从中国进口占比高的商品被剔除，如非高清彩色视频投影仪（100%从中国进口）和7-硝基萘[1,2]恶二唑-5-磺酸及其盐类（100%从中国进口）。

3. 加入新商品：

   • 新加入的商品主要为资本品和中间品，从中国进口占比平均仅为0.03%，其中柴油电力机车占比最高，为3.48%。

未来清单可能的演变

1. 分步实施：2000亿美元关税清单可能分步实施，以减轻对美国经济的冲击。
2. 差别关税：不排除对某些商品实施差别关税，以更精准地影响贸易结构。
3. 调整方向：清单中可能剔除或实施低关税的最终消费品和中国依赖度高的中间品、资本品。
4. 利益受损者：美国消费者和不具备全球化布局的中小企业将是主要受损者。

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• 《华创宏观·穿越迷雾系列四：寻找基建的空间》

团队介绍

• 副所长、研究主管：牛播坤（华中科技大学经济学博士）
• 宏观经济研究主管：张瑜（中央人民大学经济学硕士）
• 分析师：甄茂生（上海财经大学经济学博士）、齐雯（牛津大学经济学硕士）、王丹（南开大学经济学硕士）、杨轶婷（香港大学经济学硕士）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

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