20230302-华创证券-比亚迪-002594.SZ-2023年2月销量点评_淡季暂歇_后续矩阵迭代有望驱动再次上行_5页_688kb

比亚迪2023年2月销量点评总结

核心内容

比亚迪在2023年2月发布了销量快报，整体表现如下：

• 新能源汽车销量：19.4万辆
• 同比增长：+117%
• 环比增长：+28%
• BEV销量：9.1万辆
• 同比增长：+107%
• 环比增长：+27%
• PHEV销量：10.1万辆
• 同比增长：+127%
• 环比增长：+28%
• 电池装机总量：9.0Gwh
• 同比增长：+94%
• 环比增长：+10%

2月销量表现显示，王朝及海洋系列合计销售18.4万辆，环比增长28%；腾势系列销售0.7万辆，环比增长14%；出口销量为1.5万辆，环比增长44%。这些数据表明，比亚迪在2月销量延续了4Q22以来的环比增长趋势。

主要观点

• 淡季影响与补贴退坡：2023年1-2月新能源汽车销量表现一般，主要受一季度传统销售淡季及新能源补贴退坡影响。消费者观望情绪浓厚，部分车企开始降价，加剧了价格战。
• 价格战预期：特斯拉在1月6日宣布降价后，其他车企如小鹏、问界等也跟进调价，预计2023年行业价格战将更加激烈，导致库存积压及终端优惠增加。
• 市场恢复预期：随着疫情管控放开，社会经济活动逐步恢复，加上年后价格政策逐步落地，预计新能源销量将在后续温和恢复。
• 4月上海车展：作为疫情后的首个大型车展，4月有望成为行情催化剂，新车发布将提升终端订单获取及成交转化率，同时可能带来价格竞争的缓解。

关键信息

投资建议

• 评级：强推
• 目标价：A股349.8元，港股304.4港元
• 当前价：A股265.50元，港股224.40港元
• 预测：
  • 2023年销量：303万辆，同比+62%
  • 2023年营收：6,222亿元，同比+42%
  • 2023年归母净利：260亿元，同比+60%
  • 2023年EPS：8.92元
• 估值调整：基于分部估值方法，调整2023年目标市值至1.0万亿元，对应PS 1.6倍、PE 39倍。

财务预测

财务比率

风险提示

• 价格战竞争超预期
• 新能源销量不及预期
• 新品上市节奏不及预期

附录信息

联系人

• 张程航：首席分析师，美国哥伦比亚大学公共管理硕士
• 夏凉：研究员，华威大学商学院商业分析硕士
• 李昊岚：助理研究员，伦敦大学学院金融硕士

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

分析师声明

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