20230803-华创证券-比亚迪-002594.SZ-2023年7月销量点评_7月环比延续增长_高端化_出口节奏加快_5页_679kb

比亚迪（002594）2023年7月销量点评总结

销量与增长

• 2023年7月新能源汽车销量262万辆，同比+61%，环比+4%。
• BEV与PHEV销量双双超过100万辆，电池装机总量124GWh，同比+70%，环比+5%。
• 7月出口量18万辆，同比+351%，环比+72%，出口节奏加快。王朝、海洋产品销量继续保持强劲，秦家族45万辆、宋家族19万辆等贡献最大。
• 公司全年销量目标300万辆，现需月均30万辆，近期新品（如深蓝S7等）热度上升，增加达成压力。

盈利能力

• 半年报业绩预告：归母净利105-117亿元，同比+192%-225%；扣非净利93-103亿元，同比+207%-240%。
• 2季度单车净利约90万元，环比提升2万元，供应商降本与原材料价格管控对利润支持显著。
• 第二季度单季净利润预增68%，后市盈利有望继续改善。

战略与高端化

• 高端品牌腾势：新款腾势N7订单超过2万台，腾势N8预计8月上市。
• 海外出口：成为泰国、以色列等国电动车销量冠军，宋Plus冠军版有望命名为海豹U，参加9月慕尼黑车展。
• 产品矩阵：9月将推出新车型方程豹，延续高端化进程。

投资建议

• 目标价调整：A股3480元，H股调整为2912港元，对应A/H股溢价13倍。
• 盈利预测升级：预计营收6054亿元，净利润276亿元，2023年市值目标10万亿元，PE37倍，PS17倍。
• 评级：“强推”，理由包括产品结构优化、高端化及出口增长潜力。

风险提示

• 行业价格战、销量不及预期、海外市场政策风险等。