20170918-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_中汽协_8月重卡销售9.4万辆_同比增长89.8__22页_2mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

2017年9月11日至15日，汽车与汽车零部件板块整体上涨2.32%，跑赢沪深300指数2.28个百分点。其中，汽车整车板块上涨2.81%，汽车零部件板块上涨1.98%。SW商用载客车涨幅最大，达到6.33%；SW商用载货车上涨2.91%，SW乘用车上涨2.03%。板块估值水平有所上升，截至9月15日，SW汽车整车PE（TTM）为14.51倍，PB（LF）为2.10倍；SW汽车零部件PE（TTM）为28.45倍，PB（LF）为3.09倍。

主要观点

• 行业整体表现：汽车板块整体上涨，跑赢大盘，显示出较强的市场表现。
• 细分板块表现：商用载客车表现最佳，而乘用车和商用载货车表现次之。
• 估值水平：整车和零部件板块估值均有所上升，但仍低于历史平均水平。
• 重卡行业：8月重卡销量达9.4万辆，同比增长89.8%，1-8月累计销量76.8万辆，同比增长75%。行业订单持续高增长，库存处于历史低位，预计重卡市场表现将持续。
• 原材料价格：橡胶、钢、PP、铝价格指数均有所上升，而铜价格指数下降。尽管原材料成本上升，但整车厂议价能力强，对盈利能力影响有限。
• 新车发布：9月多款SUV新车上市，包括揽胜星脉、瑞虎3、东风风神AX4、宝骏510、凯翼X5、马自达CX-5等，显示SUV市场活跃。
• 投资建议：尽管行业增速中枢下移，但仍有亮点。推荐低估值蓝筹上汽集团，以及自主整车和零部件企业如华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力。重卡领域推荐中国重汽和威孚高科，建议关注富奥股份和潍柴动力。

关键信息汇总

市场表现

• 指数涨幅：Wind汽车与汽车零部件指数上涨2.32%，跑赢沪深300指数2.28个百分点。
• 板块涨幅：
  • SW汽车整车：2.81%
  • SW乘用车：2.03%
  • SW商用载货车：2.91%
  • SW商用载客车：6.33%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：安凯客车（61.4%）、奥特佳（29.7%）、S佳通（27.7%）、兴民智通（18.6%）、亚星客车（14.4%）。
  • 跌幅前五：特力A（-4.7%）、万里扬（-4.1%）、联明股份（-3.7%）、中国中期（-3.5%）、威孚高科（-3.5%）。

估值变化

• PE（TTM）：
  • SW汽车整车：14.51倍（前一周为14.30倍）
  • SW汽车零部件：28.45倍（前一周为27.89倍）
• PB（LF）：
  • SW汽车整车：2.10倍（前一周为2.07倍）
  • SW汽车零部件：3.09倍（前一周为3.02倍）
• 历史对比：
  • 汽车整车PE（TTM）历史平均为18.78倍，PB（LF）平均为2.35倍。
  • 汽车零部件PE（TTM）历史平均为23.55倍，PB（LF）平均为2.99倍。

重卡销售情况

• 8月销量：9.4万辆，同比增长89.8%。
• 1-8月累计销量：76.8万辆，同比增长75%。
• 未来展望：订单持续高增长，库存处于历史最低水平，重卡市场表现有望持续。

原材料价格变动

• 上升：橡胶（1.4%）、钢（1.3%）、PP（0.5%）、铝（0.2%）。
• 下降：铜（-3.9%）。
• 影响评估：原材料成本上升对盈利能力影响有限，整车厂议价能力强。

新车上市信息

• SUV车型：揽胜星脉、瑞虎3、东风风神AX4、翼搏、宝骏510、凯翼X5、天逸C5 AIRCROSS、马自达CX-5等。
• 其他车型：如睿行S50、瑞纳、宋MAX、轩逸等。

国际公司估值

• 整车公司：
  • PE平均：8.22倍，中位数：8.50倍。
  • PB平均：1.09倍，中位数：1.10倍。
  • 最高PE：塔塔汽车（18.51倍），最低PE：雷诺（5.03倍）。
  • 最高PB：塔塔汽车（2.38倍），最低PB：现代汽车（1.08倍）。
• 零部件公司：
  • PE平均：14.33倍，中位数：13.47倍。
  • PB平均：2.99倍，中位数：2.21倍。
  • 最高PE：蒂森克虏伯（33.2倍），最低PE：现代摩比斯（7.74倍）。
  • 最高PB：德尔福（9.02倍），最低PB：现代摩比斯（0.70倍）。

行业动态

• 政策与环保：天津推出提前淘汰国I、国Ⅱ车补贴政策，推动环保措施。
• 平行进口车：销量回暖，但售后服务体系仍需完善。
• 韩国出口：汽车配件对华出口大幅下降，电池及蓄电池出口也显著下滑。
• 新能源趋势：
  • 奔驰计划2022年前实现全产品线电动化。
  • 特斯拉将推出半电动卡车，预计5年内投产。
  • 大众汽车发布“Roadmap E”战略，未来8年将推出80款电动车型。
• 智能汽车：
  • 美国发布新版自动驾驶指南，鼓励技术发展。
  • 中国将推动无人驾驶路测及立法。
  • 通用汽车与Cruise合作推进无人驾驶量产。

风险提示

• 宏观经济：增速不及预期。
• 行业景气度：下降风险。
• 政策推进：力度不及预期。

附：国内公司估值

• 整车公司：

  • 长安汽车：PE 7.02倍，PB 1.47倍。
  • 上汽集团：PE 10.32倍，PB 1.65倍。
  • 宇通客车：PE 13.50倍，PB 4.01倍。
  • 长城汽车：PE 14.23倍，PB 2.46倍。
  • 中国重汽：PE 16.22倍，PB 2.29倍。
  • 比亚迪：PE 32.26倍，PB 2.77倍。
  • 福田汽车：PE 37.85倍，PB 1.04倍。
  • 安凯客车：PE 1,722.64倍，PB 4.48倍。

• 零部件公司：

  • 华域汽车：PE 10.25倍，PB 1.69倍。
  • 威孚高科：PE 12.02倍，PB 1.81倍。
  • 潍柴动力：PE 15.07倍，PB 1.86倍。
  • 富奥股份：PE 15.31倍，PB 2.17倍。
  • 华懋科技：PE 26.72倍，PB 3.64倍。
  • 鹏翎股份：PE 21.98倍，PB 2.72倍。
  • 贝斯特：PE 34.75倍，PB 3.71倍。
  • 万里扬：PE 30.10倍，PB 3.05倍。

总结

本周汽车行业整体表现优于市场，重卡销量增长显著，预计行业持续向好。乘用车市场虽有小幅下滑，但整体仍保持稳定。原材料价格上涨对行业影响有限，SUV新车上市活跃，显示出市场对这一细分领域的关注。投资建议方面，推荐关注低估值蓝筹股和具有增长潜力的自主整车及零部件企业。风险提示包括宏观经济、行业景气度和政策推进等因素。