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格林大华期货纸浆早报总结（20210714）

核心内容

本报告对纸浆期货SP2109合约的短期走势进行了分析，指出市场已提前反映需求好转的预期，但需密切关注下游纸厂的利润状况。整体来看，纸浆市场短期内预计保持震荡整理态势。

主要观点

• 市场预期：市场已提前交易8月节假日前下游备货需求可能改善的预期。
• 操作建议：短线操作建议采用滚动策略，主力合约可轻仓进行高抛低吸操作。
• 短期走势：短期内纸浆价格可能维持震荡，缺乏明确趋势，需等待实际需求变化确认。

关键信息

利多因素

• 下游备货预期：8月开始，下游纸厂可能加大备货力度，带动纸张需求改善。

• 进口价格支撑：截至7月8日，银星价格为860美元/吨，较前一周下调20美元/吨，但折算后的进口价格仍高于期货盘面，为盘面提供支撑。

• 供应维持合理区间：7月1日当周，国内浆厂产量为10.8万吨，环比减少0.3万吨，整体供应保持稳定。

• 库存下降：主要港口纸浆库存环比有所减少：

  • 高栏港：7.5万吨（环比减少1.1万吨）
  • 保定地区：8万吨（环比减少1万吨）
  • 常熟港：67万吨（环比减少0.4万吨）
  • 青岛港：99万吨（环比增加0.7万吨）

• 进口量变化：2021年6月纸浆进口量为251.3万吨，环比减少5.91%，但同比增加0.96%，显示进口量略有回升。

利空因素

• 生活用纸产量下降：2021年1-6月份生活用纸产量累计470.24万吨，同比2020年下降8.63%，反映下游需求疲软。
• 文化纸利润不佳：部分文化纸厂家在7月采取停机限产措施（7-10天），表明行业利润空间有限。
• 下游采购谨慎：白卡纸和生活用纸厂家以刚需采购为主，市场观望情绪浓厚。

风险因素

• 人民币贬值风险：若人民币大幅贬值，可能影响进口成本，进而对纸浆价格产生压力。
• 宏观情绪升温：若宏观市场情绪改善，可能带动整体商品价格上涨，对纸浆形成利好。
• 成品纸价格上涨：若下游成品纸价格上升，可能提升纸浆需求，对纸浆价格有利。
• 资金面变化：资金流动情况可能影响市场走势，需密切关注。

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研究员信息

• 姓名：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283