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格林大华期货纸浆早报总结（2021年12月17日）

核心内容

本报告对2021年12月17日纸浆期货市场进行了分析，重点围绕近期市场动态、操作建议、利多与利空因素以及风险提示等方面展开。整体来看，纸浆市场在短期面临震荡走势，受多种因素影响，包括供应、需求及汇率等。

主要观点

• 市场走势：近期国内进口纸浆船期因加拿大天气和运输问题或将延迟，港口库存持续下降，但下游纸企开工率偏低，导致实际需求有限，纸浆期价震荡运行。
• 价格表现：昨日山东银星针叶浆现货价格为5700元/吨，与前一周期持平。
• 操作建议：短期内建议投资者观望，关注5500-5600元/吨的支撑位及6100-6200元/吨的压力位。

关键信息

利多因素

• 全球发运量下降：2021年10月全球纸浆发运量为425.87万吨，环比下降7.5%。
• 库存天数稳定：全球纸浆库存天数为44天，与上月持平。其中针叶浆库存43天，阔叶浆库存46天。
• 欧洲库存减少：据Europulp数据，2021年10月欧洲港口纸浆库存环比减少10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨降至115.35万吨。
• 国内港口库存下降：截至12月16日，国内主要港口纸浆库存为173.05万吨，环比减少13.41万吨。
• 进口量小幅下降：10月我国纸浆进口量为225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月累计进口量为2513.2万吨，同比减少0.2%。

利空因素

• 下游开工率偏低：整体纸厂开工水平不高，实际需求释放有限。
• 生活用纸企业压力大：部分生活用纸企业产量环比下降1.81%，开工率环比下降0.88%，出货速度缓慢，受库存压力影响，供应减少。
• 文化纸企业库存增加：铜版纸企业库存为23-26天，环比小幅增加；双胶纸企业库存为15-18天，环比持平，但开工率环比下降0.07%。
• 环保督查影响：部分地区因环保督查导致开工受限，中小厂生产压力明显增加，开工率未见明显恢复。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场情绪。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格变动可能传导至纸浆成本。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将对纸浆需求形成压制。
• 资金面变化：市场资金流动情况可能对纸浆期货价格产生影响。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断并承担相应风险。公司可能发布与本报告观点不一致的其他报告，本报告仅反映分析师个人意见，不代表公司立场。

研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283