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纸浆早报总结（20210728）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的纸浆市场早报，主要分析了2021年7月28日前后纸浆市场的供需状况、价格走势及投资建议。

主要观点

• 短期走势：SP2109合约预计震荡偏弱，主要受供应压力增加和下游需求未明显改善的影响。
• 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，操作建议以短线观望或高抛低吸为主。

关键信息

一、【利多因素】

1. 港口库存下降：截至7月22日，青岛港、常熟港和高栏三港口总库存合计168.3万吨，环比减少6.7万吨，表明港口库存稳中有降，对短期价格形成一定支撑。
2. 纸浆库存相对低位：5月全球浆厂库存量环比增加2天为38天，阔叶浆和针叶木浆库存均增加2天，但整体库存仍处于往年同期相对低位。
3. 下游产量稳定：
   • 铜版纸开工负荷为69.95%，环比下降1.8%；
   • 双胶纸开工负荷为61.78%，环比上升0.39%；
   • 生活用纸开工负荷为44.12%，环比上升2.09%。
   • 当周双胶纸产量15.88万吨，环比上升0.63%；
   • 铜版纸产量9.7万吨，环比下降2.51%；
   • 生活用纸产量15.89万吨，环比上升1.19%。
   • 2021年1-6月，机制纸及纸板产量连续创历史同期新高，累计同比增速连续6个月保持两位数增长。

二、【利空因素】

1. 供应压力增加：
   • 截至7月27日，国内阔叶浆企业开工率升至84%以上，产量环比增加2.16万吨，表明供应端有所恢复。
   • 8月开始至节假日前，下游备货需求改善有限，可能抑制价格上行空间。
2. 进口量下降：6月纸浆进口量为251.3万吨，环比减少5.91%，同比增加0.96%，显示进口供应有所收缩。
3. 欧洲库存上升：2021年5月，欧洲木浆港口月末库存量环比增加108.63%，同比减少17.38%，库存总量由4月末的112.71万吨增至5月的122.44万吨，表明欧洲供应压力有所增加。

风险因素

• 人民币贬值风险：人民币大幅贬值可能对进口成本产生影响，进而影响纸浆价格。
• 原油价格波动：原油价格变化可能间接影响纸浆成本及下游纸制品价格。
• 下游成品纸价格上涨：若成品纸价格上涨，可能对纸浆需求产生抑制作用。
• 资金面变化：资金面情况可能影响市场投机行为和价格波动。

操作建议

• 短线操作建议以观望为主，或采用高抛低吸策略应对市场波动。
• 需关注供应端恢复和需求端变化，以判断未来价格走势。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性和时效性。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或买卖依据。
• 投资者应自行判断并承担相应投资风险。

研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283