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宠物版图高质量拓展，毛利率持续提升 —— 朝云集团2024年度业绩点评总结

核心内容

朝云集团于2024年发布年度业绩报告，全年实现营业收入18.20亿元，同比增长12.66%；净利润为1.95亿元，同比增长12.98%。公司保持高派息比例（80%），且在手现金及银行存款总额达27.08亿元，显示良好的现金流管理能力。

主要观点

• 宠物板块高速增长：宠物门店及产品业务营收同比增长64.49%，成为公司增长的主要驱动力。
• 线上渠道稳健增长：线上渠道营收达6.71亿元，同比增长22.06%，线下渠道营收11.49亿元，同比增长7.81%。
• 毛利率持续提升：公司综合毛利率为49.14%，同比增长4.68个百分点；净利率为10.73%，同比增长0.03个百分点。
• 产品结构优化：家居护理业务在保持头部品牌力的同时，持续打造爆品，如超威驱蚊小绿瓶、威王洁厕液等，带动毛利率提升。
• 全渠道发展战略：公司逐步由线上渠道向宠物全渠道协同发展，投资爪爪科技、深圳米乐云，线下门店改造效果显著，深圳、上海等地已拓展至60家门店。

关键信息

财务表现

业务板块表现

• 家居护理：营收16.34亿元，同比增长11.00%，毛利率49.23%，同比提升4.23个百分点。
• 个人护理：营收0.53亿元，同比下降13.09%，毛利率42.19%，同比提升1.86个百分点。
• 宠物门店及产品：营收1.27亿元，同比增长64.49%，毛利率54.66%，同比提升11.45个百分点。

费用结构

• 销售及分销开支占收入比例为29.60%，同比上升3.29个百分点。
• 行政开支占收入比例为10.86%，同比下降0.78个百分点。
• 财务成本占收入比例为0.10%，同比上升0.04个百分点。

投资建议

• 评级：给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为20.13/22.16/24.21亿元，归母净利润分别为2.27/2.50/2.75亿元，对应每股收益分别为0.17/0.19/0.21元/股。
• 估值：当前股价对应2025年PE为11.60，2026年PE为10.53，2027年PE为9.56，估值逐步下降，显示成长性良好。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 销售及分销商存货积压

基本数据

报告作者

• 分析师：许元琨、冯健然
• 执业证书编号：S0020523020002、S0020524090002
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 xuyuankun@gyzq.com.cn、fengjianran@gyzq.com.cn

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上
• 中性：行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
• 回避：行业指数表现劣于基准指数10%以上

法律声明

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