20260406-国金证券-黑色金属周报_情绪扰动趋弱_成本支撑回落_14页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券金属材料组分析师吴晋恺发布的《黑色金属周报：情绪扰动趋弱，成本支撑回落》，分析了上周黑色金属产业链（钢铁、煤焦、铁矿）的市场表现、供需变化及未来展望。报告指出，当前黑色金属市场整体呈现供需双增的格局，但价格走势受原料端和市场情绪影响较大。

主要观点

钢铁行业

• 价格走势：上周热轧板卷价格震荡运行，中厚板价格震荡偏弱，整体市场成交一般。
• 库存变化：全国五大钢材总库存周环比下降2.5%，社会库存和厂库库存均有所减少，但华北地区库存增加。
• 供需情况：钢材供应量小幅上升，消费量增长1.2%，库存持续去化，基本面矛盾尚不突出。
• 展望：短期钢价或因原料端弱势调整，但难以形成趋势性下跌。后续需关注旺季需求兑现及地缘政治对市场情绪的扰动。

煤焦行业

• 价格走势：炼焦煤现货价格小幅下跌，但整体供需已趋于阶段性平衡，价格大幅波动可能性较低。
• 库存与产能：原煤日产量和精煤日产量环比上升，但原煤和精煤库存均下降，表明需求较强。
• 市场表现：钢厂处于复工复产阶段，铁水产量回升，但下游采购节奏缓慢，价格接受度一般。
• 展望：需密切跟踪供应恢复节奏及供需格局对市场情绪的影响。

铁矿行业

• 价格走势：上周铁矿石价格小幅下跌，但预计下周将高位震荡。
• 供应与需求：全球铁矿石发运量环比下滑，但47港到港量回升，日均铁水产量增加，钢厂盈利率提升。
• 库存情况：中国47港铁矿石库存环比累库，但整体仍处于较高水平。
• 展望：下周供应端将回升，需求端继续增强，矿价预计维持高位震荡。

关键信息

供需数据

• 钢材供应：上周五大钢材供应851.51万吨，环比增加1.4%。
• 钢材消费：上周五大钢材消费量898.9万吨，环比增加1.2%。
• 钢材库存：全国五大钢材总库存1850.45万吨，周环比下降2.5%。
• 热轧板卷库存：社会库存358.88万吨，环比减少10.54万吨；65城中板库存289.7万吨，环比减少7.81万吨。
• 铁矿供应：全球铁矿石发运量2472.4万吨，环比下滑；47港到港量2626.7万吨，环比回升。
• 铁矿库存：中国47港铁矿石库存1.77亿吨，环比累库82.96万吨。
• 焦煤供应：原煤日产量203.8万吨，环比增5.7万吨；精煤日产量80.3万吨，环比增1.7万吨。
• 焦煤库存：原煤库存520.0万吨，环比减3.0万吨；精煤库存211.3万吨，环比减11.5万吨。

市场情绪与成本支撑

• 原料端（煤焦）价格走弱，但成本支撑仍较强。
• 钢厂产量调整及贸易商行为对市场情绪产生一定影响。
• 外需回暖及水电开工稳定性支撑钢价。

风险提示

1. 宏观基本面恶化：若宏观经济下行，将显著影响终端需求，导致价格下跌。
2. 供给侧政策不及预期：若政策落地缓慢，可能延长行业磨底时间，压制利润。
3. 原料供给不及预期：若Simandou等资源供给放量不及预期，原料端对炼钢环节利润的挤压将持续。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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附加信息

• 研究报告来源：国金证券股份有限公司
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且不承担任何直接或间接损失责任。