20240508-中融汇信-_有色金属周报_2024年5月第1周_铜价高位震荡_上冲仍待积蓄动能_5页_892kb

铜市场分析总结

宏观政策

美联储5月维持利率不变，承认通胀进展不顺，并将在6月开始减缓缩表。鲍威尔表示下次会议不太可能加息，降息路径仍存可能，但需失业率上涨超过0.2个百分点。美国4月ISM制造业PMI、非农就业数据低于预期，就业市场略有放缓，暂时缓解了市场对美联储加息预期。

供应端分析

矿端供应偏紧：

• 进口矿TC跌至34美元/吨，维持在低位；
• 智利国家铜业一季度铜产量同比下降10%，预计4月产量仍将低于预期；
• 赞比亚电力供应削减预计影响全球铜矿年产量下降152万吨；
• 嘉能可澳大利亚Mount Isa暂停部分地表作业，利空供给。

冶炼端表现：
国内冶炼厂铜精矿现货利润持续压缩，金属铜价涨势带动铜杆厂开工率小幅回升，精铜杆行业复产意愿上升；冶炼厂检修计划增加，预期二季度供给收缩风险加大。

需求端表现

电网领域： 5月国网空调排产同比增加，出口排产也有望逐步恢复；
新兴产业： 新能源汽车产销数据尚可，但总体用铜增速放缓，增量趋于可控区间；
普通电缆需求仍显偏弱，精铜杆企业开工率尚未全面复产。

库存情况

全球三大交易所与上海保税区铜库存显着增加，短期升水小幅回落，国内现货市场显现出阶段性累库特征。

策略与观点

短期预期：铜价或维持高位震荡态势，关注两万元关口压力位置。
中长期展望：新能源带动的结构性增长及资源供给偏紧的局面将支撑铜价在震荡区间内稳步运行，存在逢低做多机会。但在美联储政策持续偏紧以及中长期供应端的有效增量的基础上，行情仍需等待更多实质性利好因素侧面催化。

风险提示：

• 供给端干扰加深；
• 货币政策持续超过预期的紧缩；
• 新能源增速不及预期；
• 产业政策面的调整风险。

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