20240430-中融汇信-有色金属周报_铜上冲仍待积蓄动能_5页_792kb

铜市场分析总结

市场动态

1. 宏观环境：美联储官员言行趋鹰，美国经济数据强于预期，通胀压力未减，对铜价构成压力，但新能源高增长与资源稀缺支撑供需格局。
2. 产业动态：
   • 供给：进口矿TC降至低位，国内铜矿短缺加剧（嘉能可减产、智利产量下滑、赞比亚电力不足），冶炼厂亏损扩大，检修计划增多。
   • 需求：需求整体低迷，但新能源用铜增速放缓且增量可观，精铜杆开工率回升。
   • 库存：交易所库存下降（三大交易所合计4.29万吨），处于近五年同期中位，部分市场贴水扩大。
3. 价格走势：
   • 上期所铜价高位回调，贴水扩大；LME库存小幅下滑，升贴水调整；CFTC持仓显示净多头力量增强。
   • 中期供需格局乐观，但短期需等待政策动向（美联储偏紧预期可能压制铜价）。

投资策略

• 中期：供需边际改善，强烈看好新能源领域的高增长。
• 短期：向上驱动力不足，预计铜价震荡为主，重点关注政策与库存变化。

风险提示

• 供给端干扰加深（如矿产减量、电力问题）。
• 货币政策持续偏紧导致需求抑制。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。