20220831-东吴证券-蓝色光标-300058.SZ-2022中报点评_疫情下收入承压_下半年有望持续恢复_3页_428kb

报告摘要

蓝色光标（300058）2022年中报总结

核心内容概述

蓝色光标在2022年上半年受到多重因素影响，业绩承压，但公司对未来发展仍保持积极态度，认为下半年有望逐步恢复。公司作为广告营销领域的龙头企业，业务优势明显，同时在元宇宙等新兴领域持续布局，为未来增长提供空间。

主要财务表现

收入与利润

2022H1营业收入：167.11亿元，同比下降24.43%。
2022H1归母净利润：0.08亿元，同比下降98.55%。
2022H1归母扣非净利润：2.39亿元，同比下降44.74%。
2022Q2营业收入：89.29亿元，同比下降23.82%。
2022Q2归母净亏损：0.24亿元，同比下降111.42%。
2022Q2归母扣非净利润：1.20亿元，同比下降46.95%。

营收下滑原因

疫情加重：二季度疫情对广告主投放需求造成压制。
宏观经济下行：整体经济环境影响了广告主的预算分配。
行业广告投放缩减：游戏和互联网行业广告主减少广告支出，导致收入下滑。
国际业务出表：2021年9月国际业务已不再纳入合并报表，形成高基数效应。

业务与战略分析

元宇宙业务投入

公司在虚拟人、虚拟物品及虚拟空间等元宇宙相关领域持续投入，显著增加销售费用及研发费用。
销售费用率：2022Q2同比增加10.1%。
研发费用率：2022Q2同比增加0.06pct。
非经常性损益下滑：主要受金融市场波动影响，交易性金融资产投资亏损较大。

未来增长预期

元宇宙业务：作为公司新增长点，预计将在未来提供持续的业务支撑。
游戏与互联网客户：有望带动公司业绩回升。
盈利预测：公司2022-2024年收入由494.09/589.67/694.23亿元调整为416.48/460.52/514.21亿元，净利润由518/634/752亿元调整为437/618/733亿元。

估值与投资评级

财务预测

年份	营业收入（百万元）	同比	归母净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2022E	41,648	4%	437	-16%	0.18	33.32
2023E	46,052	11%	618	41%	0.25	23.58
2024E	51,421	12%	733	19%	0.29	19.88

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E（现价&最新股本摊薄）	27.93	33.32	23.58	19.88
P/B（现价）	1.55	1.48	1.39	1.30
ROE-摊薄（%）	5.55	4.45	5.91	6.55
ROIC（%）	5.33	4.95	5.34	5.72

投资评级

评级：买入（维持）
理由：公司广告营销领域龙头地位稳固，业务优势显著，业绩有望稳步增长，元宇宙布局提供新增长空间，未来估值仍有提升潜力。

风险提示

市场竞争加剧：广告行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
人才流失：公司业务拓展需大量人才支持，存在人才流失风险。
商誉减值：公司存在商誉，若业务表现不佳可能面临减值风险。

市场数据与基础数据

市场数据

收盘价：5.85元
一年最低/最高价：4.83元 / 12.88元
市净率：1.52倍
流通A股市值：13,566.22亿元
总市值：14,572.57亿元

基础数据

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	3.77	3.95	4.20	4.49
资产负债率（%）	47.57	54.25	54.78	55.39
总股本（百万股）	2,491.04	2,491	2,491	2,491
流通A股（百万股）	2,319.01	2,491	2,491	2,491

总结

蓝色光标在2022年上半年业绩受到疫情、经济下行、广告主缩减投放及国际业务出表等多重因素影响，出现大幅下滑。然而，公司作为广告营销领域的龙头，具备较强的业务优势，未来增长潜力仍存。随着下半年疫情缓解和宏观经济逐步恢复，公司收入和利润有望持续回升。此外，元宇宙相关业务的持续投入为公司带来新的增长点，未来估值仍有提升空间。因此，公司维持“买入”评级。

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