20231102-财信证券-蓝色光标-300058.SZ-营收增长强劲_出海提升较快_Q3盈利低于预期_4页_850kb

报告摘要

报告类型： 证券研究报告
行业： 传媒｜广告营销
公司： 蓝色光标（300058）

核心财务数据（截至2023年三季度）：

• 营收： 3631.2亿元，同比增长36.65%。
  • 第三季度营收： 1432.2亿元，环比增长17.25%。
  • 预计2023年/2024年/2025年营收： 4665.6亿/5132.2亿/5645.4亿元。
• 归母净利润： 288亿元，同比增长846.94%。
  • 第三季度归母净利润： 0.03亿元，同比下降-865.4%（仅代表季报数据）。
  • 预计2023年/2024年/2025年归母净利润: 347亿/561亿/734亿元。
• 盈利能力：
  • 前三季度毛利率： 39.5%，同比下降1.03pct。
  • 前三季度净利率： 0.78%，同比下降0.68pct。
  • 第三季度毛利率： 29.5%，同比和环比分别下降0.50pct和1.36pct。
  • 第三季度净利率： 0.01%，同比和环比分别下降0.21pct和1.09pct。

主要增长驱动因素：

• 营收增长强劲： 全球化战略（特别是出海业务）是主要驱动力。
  • 出海业务： 收入占比达72.19%，同比增长326.0%。
• 成本压力： 总体毛利率下降主要由于低毛利率的出海收入占比较高增长。
• AI战略布局： 发布营销行业模型“BlueAI”，接入多家AI伙伴，已在全工种应用，预计整体业务提效超35%（出海高达600%-800%），未来潜力在降本增效。

投资建议：

• 维持“增持”评级。
• 调整盈利预测（具体数字如上）。
• 预期未来业绩稳健。

风险提示：

• 政策监管风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 新技术业务（如AI）落地不及预期风险。

核心观点：
公司第三季度业绩虽因出海收入占比提升及国内市场复苏缓慢导致盈利低于市场普遍预期，但营收增长强劲，全球化战略推进迅速。基于AI技术的“BlueAI”平台的应用潜力巨大，有望成为长期增长驱动力。维持“增持”评级。