20220904-国信证券-蓝色光标-300058.SZ-广告投放承压_元宇宙业务推进商业化落地_7页_973kb

蓝色光标 (300058.SZ) 总结

核心内容

蓝色光标（300058.SZ）在2022年上半年面临广告市场承压的挑战，同时积极布局元宇宙相关业务，推动“营+销”战略落地。公司整体营收和净利润均出现下滑，但出海业务持续增长，成为公司收入的主要来源。

营收与利润表现

• 2022H1营收：167.12亿元，同比下降24.43%
• 2022H1归母净利润：837万元，同比下降98.55%
• 2022H1扣非归母净利润：2.39亿元，同比下降44.74%
• 2022Q2营收：89.29亿元，同比下降23.82%
• 2022Q2归母净利润：-2341万元，同比下降111.42%

非经常性损益为-2.38亿元，主要由于公司持有的金融资产公允价值下跌导致亏损1.78亿元。营收与扣非净利润下滑的原因包括疫情导致广告主预算收缩以及前期基数高和国际业务出表影响。

主要观点

• 出海业务增长显著：2022年上半年，出海业务收入为119.72亿元，占公司总收入的71.64%，同比增长22.33%。
• 电商行业广告投放韧性较强：电商客户收入为39.65亿元，同比增长6.3%，在宏观环境不利的情况下表现出较强的市场适应能力。
• 游戏行业收入下滑：游戏行业收入为78.97亿元，同比下降16.35%，主要受行业市场规模增速放缓和新游上线较少影响。
• “营+销”战略取得突破：公司围绕抖音、快手、腾讯等平台加速落地，覆盖6个垂直行业，服务全球知名品牌客户超40个，上半年销售额环比增长5倍。
• 元宇宙业务持续推进：虚拟人、数字藏品、数字人、虚拟空间“蓝宇宙”及VR/AR技术等元宇宙相关业务均取得进展，为公司未来转型提供支持。

关键信息

• 元宇宙业务进展：

  • 虚拟人苏小妹、K持续收获商单；
  • MEME数字藏品平台已为多品牌客户发行12期数字藏品；
  • 上线“分身有术”数字人制作产品及“蓝标智播”虚拟直播间；
  • 虚拟空间“蓝宇宙”已上线，积累品牌与产品入驻资源；
  • 国内顶级XR影棚投入运营，提升虚拟营销能力。

• 风险提示：

  • 广告市场整体下行；
  • 海外广告投放竞争激烈；
  • 元宇宙业务拓展可能不及预期。

• 投资建议：

  • 疫情导致广告主投放预算下降，短期国内业务承压；
  • 公司正积极拓展海外广告投放，提升市占率；
  • 长期来看，元宇宙业务落地与新商业模式探索有望扭转公司代理商角色；
  • 调整盈利预测，2022-2024年归母净利润分别为4.05亿、6.14亿、7.07亿，增速为-22.4%、51.6%、15.1%；
  • EPS预测为0.16元、0.25元、0.28元，对应PE为35x、23x、20x；
  • 维持“增持”评级。

财务预测与估值

财务指标变化

市场数据

结论

蓝色光标在2022年上半年面临市场环境的挑战，但通过“营+销”战略和元宇宙业务的推进，公司展现出较强的适应能力和增长潜力。尽管短期受到疫情影响，但长期来看，公司有望通过新兴业务转型，提升市场竞争力。基于当前财务预测和估值，维持“增持”评级。