20220831-安信证券-蓝色光标-300058.SZ-疫情影响业绩承压_元宇宙营销逐步落地商业化_5页_417kb

蓝色光标2022年中报总结

核心内容

蓝色光标（300058.SZ）于2022年8月31日发布了2022年中报，数据显示公司上半年业绩受到疫情和投资收益波动的影响，但其核心业务仍保持增长潜力。公司作为国内营销龙头，具备完整的营销产业链布局和丰富的客户资源，同时在元宇宙营销领域进行了积极布局，逐步实现商业化。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现营业收入167.11亿元，同比下降24.43%。
• 归母净利润：实现归母净利润0.74亿元，同比减少98.55%。
• 归母扣非净利润：实现归母扣非净利润2.39亿元，同比下降44.74%。
• 毛利率：毛利率为5.89%，较去年同期下降0.62个百分点。
• 费用率：销售费用率上升0.81个百分点至2.46%，管理费用率下降0.58个百分点至1.50%，研发费用率上升0.08个百分点至0.17%。
• 利润下滑原因：主要由于持有金融性资产实现大额净亏损，公允价值变动损益为-1.78亿元，同比增加76.62%。

分业务表现

• 出海业务：仍是公司业绩的核心支撑，2022年上半年收入近120亿元，占总收入的71.8%。
• 游戏客户：贡献收入78.97亿元，占比47.26%，同比下降16.35%。推测与国内版号受限及新游上线延迟有关。
• 电商客户：收入39.65亿元，占比23.73%，同比增长6.3%。在物流受限背景下仍保持较强韧性。
• 互联网及应用客户：收入23.21亿元，占比13.89%，同比下降43.89%。

元宇宙营销进展

• 公司自2021年起通过自建、投资并购及合作方式推进元宇宙业务，已完成“人、货、场”的布局。
• 人：推出虚拟人IP如苏小妹/K，并与平安银行等品牌合作；上线“蓝标智播”虚拟直播间。
• 货：虚拟物品平台MEME已于4月7日上线，已为12期数字藏品发行提供服务。
• 场：蓝宇宙落地希壤，XR影棚投入使用，与多品牌展开合作。
• 元宇宙营销有望持续夯实公司竞争壁垒，并借助新业务机遇提高市占率。

关键信息

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：12个月目标价为6.9元，对应2023年30倍PE。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.89亿、5.83亿、7.83亿元，EPS分别为0.16元、0.23元、0.31元。

交易数据

• 总市值：145.72亿元。
• 流通市值：135.66亿元。
• 总股本：24.91亿股。
• 流通股本：23.19亿股。
• 12个月价格区间：4.87元至12.51元。

股价表现

• 相对收益：1M为0.64%，3M为-8.98%，12M为14.75%。
• 绝对收益：1M为-1.52%，3M为-3.95%，12M为0.65%。

风险提示

• 出海业务受疫情影响风险提高。
• 出海市场业务增长不及预期。
• 广告主预算增长不及预期。
• 元宇宙业务板块进度不及预期。

财务预测与估值数据

营收与利润预测

财务指标

估值指标

结论

蓝色光标在2022年上半年业绩承压，主要受疫情影响及投资收益波动影响。出海业务仍为公司业绩核心，游戏与电商行业收入有所波动，但电商保持韧性。元宇宙营销作为公司新业务方向，已初步实现商业化，未来有望进一步巩固其营销龙头地位。公司当前估值合理，维持“买入-A”评级。