20250725-紫金天风-铅_静候驱动_21页_3mb

铅分析报告总结

核心概况

• 报告主题：铅市场定性解析和未来展望。
• 报告日期：2025/7/25。
• 作者：刘诗瑶，联系人：田洲恺，审核：肖兰兰。
• 数据来源：SMM、Mysteel、Wind、紫金天风期货研究所等。
• 核心观点：铅市整体震荡偏多，价格底部受精矿和废电瓶成本支撑，基本面矛盾小，月差驱动不强。

关键发现

• 市场定位：
  • 近期沪铅表现与宏观关联弱，自身供应需求矛盾小。
  • 沪铅主力合约小幅上涨，伦铅收获1.42%涨幅，但外盘维持Contango结构，内盘铅锌比0.77支撑铅价。
• 供应端：
  • 原生铅和再生铅冶炼利润亏损分别为720元/吨和985元/吨，亏损环比持平或走扩，生产增量预期低。
  • 精矿加工费稳定在530元/金属吨，供给偏紧，进口量增加26.9%，但港口库存管理严格。
  • 原生铅产量预计小幅波动，再生铅需求提升有限。
• 需求端：
  • 下游电池厂需求不强劲，旺季表现平 subdued，采购维持刚需，废电瓶价格稳定在10000元/吨左右。
  • 铅锌比小幅上扬，反映相对需求平衡。
• 库存与平衡：
  • 国内社会库存7.14万吨累库2000吨，海外LME库存26.93万吨累库6000吨，显示供过于求压力。
  • 月度平衡表显示2025年铅市过剩量波动，累计同比消费下降，调整消费量以反映炼厂亏损。
• 未来展望：
  • 基于2025年产量和消费预测，铅价预计震荡运行，上行潜力有限。
  • 消息面有澳大利亚铜矿商产量下降、Vedanta锌精矿增产等新闻，但铅相关事件影响短期。
• 部分相关信息：沪伦比值下行至8.33，高银铅精矿成交活跃但订单少。

警告与免责声明

报告基于公开数据，观点主观，仅供参考，不构成投资建议，实际决策自负。
铅市基本面变化可能导致价格波动。