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锌市场分析总结（2025/7/25）

市场概况

• 当前市场由强预期和投机情绪主导，沪锌价格短期上行，但整数关口面临较大压力，市场情绪占据主导。
• 基本面偏空，产业链累库，炼厂复产增加，2025年7月产量环比增约2万吨；下游需求改善有限，合金开机率下降，镀锌管开机率略有上升，但整体需求有限。

主要数据与分析

• 产量与消费：2025年月度平衡表显示锌供应过剩量逐步增加，产量累计同比和消费累计同比变动不大；进口锌精矿加工费稳定，但进口量环比减少。
• 库存：国内锌锭库存双增（原三地+0.46万吨、七地+0.56万吨），LME锌库存周度累库1600吨，库存压力大。
• 精炼锌价格：上周沪锌主力合约周涨幅2.65%，伦锌周涨幅0.89%；沪伦比值为7.98，进口窗口关闭，现货进口亏损1600元/吨。
• 加工费与利润：锌精矿加工费稳定在3800元/金属吨，冶炼利润亏损至-200元/吨附近；进口亏损扩大，成本支撑偏差但进口窗口关闭。

预测与观点

• 核心观点：震荡偏弱，预计沪锌上行空间有限，主要受基本面不支持和需求增长有限制约；但近期投机情绪可能短期推高价格，表现为月差性价比不高。

风险与因素

• 基本面因素：库存累库持续，炼厂复产可能导致供给过剩；需求端季节性淡季影响需求。
• 宏观因素：政策预期和宏观情绪可能临时支撑，但整体支撑不足。