20250725-紫金天风-原油周报_平淡的一周_20页_1mb

原油市场分析报告总结

核心观点

当前原油市场呈现震荡偏强态势，上游供应边际收紧，下游需求持续偏强，宏观因素和基本面均对价格形成支撑。

宏观分析

• 内盘：近期重点炒作“反内卷”，大宗商品均出现不同程度反弹。
• 外盘：
  • 欧美显性经济指标改善，制造业PMI表现较强，但分化明显；
  • 特朗普进一步施压美联储降息，但美联储采取“数据依赖”政策，关注通胀指标；
  • 近期欧美达成一系列关税协议，宏观风险偏好阶段性提升。

评级：中性偏多。

供应端分析

• OPEC：产量7-8月持续增加，9月将讨论进一步增产事宜，需关注市场信号。
• 美国：
  • EIA数据显示美国原油产量近期连续下降，钻机数量也有所下降，产量减量逐步显现。
  • 页岩油：短期产量下滑，
    • 页岩油中短期内产量亦呈下降趋势。

需求端分析

• 下游需求整体乐观：
  • 美国炼厂开工率处于往年同期最高水平。
  • 柴油裂解价差高位运行，成品油贴水持续高位，反映需求强势。
  • 欧盟新一轮制裁影响成品油价格，增加柴油供需紧张预期。

需求评级：偏强支撑。

地缘和宏观因素

• 地缘方面暂无明显超预期事件驱动；
• 外贸数据有所改善；
• 美联储对通胀敏感，尚未表现出明显降息倾向。

地缘和宏观评级：中性。

结论

短期内市场维持震荡偏强结构，供需基本面支撑仍是核心，关注后续OPEC+的增产协议及美国能源政策动向。

🛡️