20230904-兴证国际证券-新城悦服务-01755.HK-核心业务稳健增长_经营性现金流改善_6页_1mb

新城悦服务分析报告总结

业绩表现

• 2023年上半年业绩显著改善，实现营业收入268亿元，同比增长87%；归母净利润29亿元，同比增长301%。
• 核心业务稳健增长，收入占比提升。核心业务收入24亿元，同比增长191%，占总收入比重达89.6%。

财务优化

• 经营性现金流扭亏为正，达658万元，财务压力大幅缓解。
• 美元债减值减少至1480万元，较上一年下降明显，美元债不再拖累业绩。

市场拓展

• 在管面积和合约面积同比增长明显，分别为21.1%和8.7%。
• 第三方项目占比达51.6%，非住业态占比24.7%，第三方直拓面积增长175%。
• 非住业态项目均为优质项目，如烟台大学、鄂州国际会展中心等。

业务转型

• 电梯加装业务快速发展，截至上半年管理电梯超3.7万台。
• 团餐和设施管理服务分别增长55%和231%，成为重要的收入增长点。

投资评级

• 维持“买入”评级，目标价80港元。
• 预计2023-2025年归母净利润为597亿、662亿、730亿元，同比增长409%、110%、102%。
• 对应估值为11/10/9倍PE。

风险提示

• 关联方地产风险外溢可能影响公司业绩。
• 市场拓展不及预期、增值业务拓展缓慢等风险也需关注。