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二手房成交好转或将带动玻璃需求，纯碱需求企稳回升

核心内容概述

本报告分析了2025年第二季度玻璃和纯碱市场的供需变化、价格走势及库存情况，结合政策影响与行业数据，为投资者提供市场判断与操作建议。

玻璃市场分析

主要观点

• 需求端：二手房成交显著回升，处于历年同期偏高水平，有望带动装修需求，从而提振玻璃需求。
• 深加工订单：下游深加工订单天数恢复较慢，low-e玻璃开工率偏低，但周度表需显著回升，显示需求逐步回暖。
• 价格走势：1季度玻璃现货价格持续走弱，但随着中下游补库，价格止跌回升，预计2季度价格将有支撑。
• 供应端：玻璃产量在1季度跟随价格下行，随着价格回暖，新产线点火，产量企稳回升。
• 库存变化：节后玻璃厂处于累库趋势，但随着需求季节性回暖，玻璃厂开始去库，库存逐步下降。
• 利润情况：1季度玻璃利润处于偏低水平，但随着价格回暖，预计2季度利润将有所改善。
• 投资建议：震荡偏多思路，玻璃指数参考1170-1390。

纯碱市场分析

主要观点

• 需求端：浮法玻璃产量止跌回升，对重碱需求有支撑；碳酸锂产量处于历年同期高位，对轻碱需求支撑较强；光伏玻璃产量回升，库存去化，预计对重碱需求有较强支撑。
• 供应端：3月份某大厂检修导致纯碱产量显著回落，随着检修结束，产量恢复至高位水平；但现货价格走弱，可能引发更多碱厂提前检修，预计2季度产量将高位波动。
• 价格走势：1季度纯碱价格震荡运行，受益于联碱法成本走弱，联碱法毛利显著上升。
• 库存变化：春节期间碱厂显著累库，节后随着下游补库和玻璃产量回升，重碱库存持续下滑，后续需重点关注库存变化。
• 利润情况：1季度纯碱氨碱法利润下降，联碱法利润显著上升；重碱方面，氨碱法利润改善，联产法利润提升；但整体利润仍处于弱势运行。
• 投资建议：纯碱供需宽松，逢高偏空思路，纯碱指数参考1320-1530。

进出口情况

• 进口：2月份纯碱进口0.55万吨，环比增加0.42万吨，但整体仍处于低位。
• 出口：出口数量15.14万吨，环比增加1.39万吨，处于偏高水平，出口成为缓解国内供需过剩的重要途径，预计后续出口将继续上升。

关键数据支持

• 二手房成交：15城二手房成交套数显著回升，处于历年同期偏高水平。
• 玻璃产量：1季度玻璃产量跟随价格下行，随着价格回暖，产量回升。
• 纯碱产量：3月份因检修产量回落，后续逐步恢复至高位。
• 库存变化：玻璃厂及碱厂库存逐步去化，显示市场供需改善。
• 利润变化：玻璃利润偏低，纯碱利润因成本变化呈现分化。

总结

玻璃市场在2季度预计将迎来供需改善，二手房成交回暖将带动装修需求，支撑玻璃价格。同时，玻璃厂库存逐步去化，价格有望止跌回升。纯碱市场则呈现供需宽松格局，出口有望缓解过剩压力，但整体利润仍偏弱。投资者应关注玻璃价格走势及纯碱库存变化，采取震荡偏多与逢高偏空的策略。