20250224-迈科期货-玻璃需求恢复缓慢_纯碱供应扰动较大_27页_2mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年2月24日玻璃与纯碱的市场供需状况、价格走势、库存变化以及投资建议，重点关注玻璃与纯碱的下游需求恢复情况、供应扰动、成本与利润变化等关键因素。

玻璃市场分析

供应情况

• 玻璃现货价格有下行迹象。
• 玻璃厂利润弱稳运行，节后玻璃产量持续走弱。
• 随着点火产量逐步释放，后续产量有回升预期。
• 上周浮法玻璃产量为109.08万吨，环比下降0.24%。
• 全国浮法玻璃开工率为76.43%，环比持平。

需求情况

• 1月汽车销量为242.3万辆，同比减少1.6万辆。
• 2月中旬下游深加工厂订单天数为4.1天，环比减少0.9天。
• 下游开工时间较晚，短期需求尚未恢复。
• 需关注后续需求恢复情况，尤其是房地产和汽车行业的复苏。

库存情况

• 玻璃厂库存持续积累，上周全国浮法玻璃样本企业总库存为6555.9万重箱，环比增加245.5万重箱。
• 下游需求恢复缓慢是去库的关键因素。
• 分地区库存显示，华东、华北、西南、华南等地库存均有不同程度的累积。

成本与利润

• 煤炭价格持稳运行，纯碱现货价格暂稳，玻璃成本环比下滑。
• 以煤制气为燃料的玻璃周均成本为1119元/吨，环比下降10元/吨。
• 以天然气为燃料的玻璃周均成本为1527元/吨，环比持平。
• 以石油焦为燃料的玻璃周均成本为1147元/吨，环比上升8元/吨。
• 玻璃利润窄幅波动，以天然气为燃料的玻璃周均利润为-82.31元/吨，环比下降4.28元/吨；以煤制气为燃料的利润为109.39元/吨，环比上升3.3元/吨；以石油焦为燃料的利润为142.62元/吨，环比下降8.57元/吨。

基差与月差

• 玻璃01合约基差为-102，05合约基差为13，09合约基差为-45。
• 玻璃5-9合约价差为-58，9-1合约价差为-57。
• 基差驱动较弱，建议暂观望。

投资建议

• 玻璃供应环比走弱，预计后续产量回升。
• 下游需求恢复缓慢，玻璃厂库存持续累库。
• 短期维持供需双弱格局，对盘面有较强压制。
• 三月份两会召开可能带动市场情绪回暖，需警惕宏观预期扰动。
• 基于产业基本面偏弱，建议采取震荡思路，参考价格区间为1250-1360元/吨。

纯碱市场分析

供应情况

• 市场传言多家碱厂有检修计划，但尚未证实。
• 纯碱供应仍处于高位，周产量为72.49万吨，环比上升0.46%。
• 轻碱产量为31.68万吨，环比上升0.69%；重碱产量为40.81万吨，环比下降0.23%。

需求情况

• 浮法玻璃产量弱稳，光伏玻璃产量企稳回升。
• 重碱需求企稳，轻碱需求恢复至节前水平。
• 纯碱出口量继续提升，进口量略有上升，对国内供需过剩格局有一定缓解作用。

库存情况

• 投机需求回升带动碱厂库存去化。
• 上周纯碱厂家总库存为185.59万吨，环比下降2.29万吨。
• 轻碱库存为90.19万吨，环比上升3.38万吨；重碱库存为95.4万吨，环比下降5.67万吨。
• 分地区库存显示，华北、西北、西南、华中、华东等地库存均有不同幅度的调整。

成本与利润

• 碱厂供应集中度较高，议价能力较强，对产量把控较好。
• 联碱法成本在1450元/吨附近，对价格有较强支撑。
• 供应端扰动可能带动纯碱价格上行，从而恢复碱厂利润。
• 若检修开始，纯碱产量可能回升，进一步加剧供需矛盾。

基差与月差

• 纯碱01合约基差为-118，05合约基差为-20，09合约基差为-94。
• 纯碱5-9合约价差为-74，9-1合约价差为-24。
• 基差驱动较弱，暂观望。

投资建议

• 纯碱供应端扰动较大，短期关注检修传言对盘面的影响。
• 纯碱需求端有止跌企稳迹象，短期投机需求带动库存去化。
• 中长期来看，纯碱仍处于供需宽松格局，建议关注逢高偏空思路。
• 纯碱指数运行区间参考1480-1600元/吨。

关键信息汇总

玻璃

• 供应：产量弱稳，后续有望回升。
• 需求：下游需求恢复缓慢，尤其房地产和汽车行业表现疲软。
• 库存：持续累库，压制价格。
• 成本与利润：成本环比下滑，利润窄幅波动。
• 价格区间：1250-1360元/吨。
• 关注事件：玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃现货价格、节后下游需求。

纯碱

• 供应：产量高位，存在检修传言，影响市场情绪。
• 需求：重碱需求企稳，轻碱需求恢复。
• 库存：投机需求带动去库，但累库压力仍存。
• 成本与利润：联碱法成本支撑较强，供应扰动或带动利润上行。
• 价格区间：1480-1600元/吨。
• 关注事件：纯碱产量、碱厂累库情况、玻璃产量。

总结

玻璃与纯碱市场均面临供应与需求的双重压力。玻璃需求恢复缓慢，库存持续累库，压制盘面与现货价格；纯碱供应端扰动较大，检修传言可能引发短期反弹，但中长期供需宽松格局未改。建议投资者保持观望，关注两会召开带来的宏观情绪变化及下游需求恢复情况，同时留意纯碱检修是否落实，以判断供需变化对价格的影响。