20150515-中国银河-景气跟踪NO.8_旺季继续不旺_17页_892kb

景气跟踪 NO.8 总结

核心内容概览

根据中观数据，当前行业整体景气度不高，但部分下游行业如餐饮旅游和家电出现景气回升迹象，猪肉价格企稳回升，显示经济复苏信号仍不明显。上游材料和中游制造业整体表现低迷，大宗商品价格震荡下行，电力行业虽有小幅回升，但多数制造业价格持续下滑。

主要观点

1. 上游材料行业：低迷持续，价格震荡

• 煤炭：动力煤价格持续下跌，秦皇岛动力煤价格降至410元/吨，大同动力煤价格降至285元/吨。
• 有色金属：铜、铝、铅、锌等工业金属期货价格下跌，黄金价格在1200美元/盎司附近震荡。
• 石油化工：国际原油价格震荡，WTI原油期货价格为60.3美元/桶，布伦特原油期货价格回升至65.56美元/桶；天然气价格下降至2.64美元/百万英热单位。

2. 中游材料与制造业：亮点不多，旺季不旺

• 电力：3月发电量同比增速转正，但第二、三产业增速仍下降，第一产业增速回升。
• 钢铁：粗钢、钢材产量增速下滑，钢价持续下跌，长材、螺纹钢、板材全线下跌。
• 建材：水泥产量增速降幅收窄，但价格下降；平板玻璃产量降幅扩大，价格下降。
• 工程机械：挖掘机销量降幅收窄，但整体仍受房地产投资下滑影响。

3. 下游消费品行业：部分行业景气回升，整体表现优于上中游

• 食品饮料：白酒价格企稳，产量继续回升；乳制品产量增速略有回调。
• 家电：空调销量增速回升明显，电冰箱和洗衣机销量增速则相对平稳。
• 汽车：销量增速大幅下滑，乘用车销量增长仅为3.3%，整体表现疲软。
• 农林牧渔：仔猪价格持续回升，猪肉价格企稳回升，22个省市平均价分别为21.63元/千克、14.54元/千克、32.69元/千克。
• 纺织服装：服装销量增速上升，但价格指数小幅下降。
• 商贸零售&餐饮旅游：商品零售增速继续下滑，但餐饮收入增速大幅回升。

关键信息

• 经济复苏信号：整体经济复苏迹象不明显，仅餐饮旅游和家电行业出现一定景气回升。
• 行业分化明显：上游材料和中游制造业表现低迷，下游消费品行业则相对活跃。
• 价格波动：煤炭、有色金属、钢铁、建材等价格持续下跌，而白酒、猪肉等价格企稳或回升。
• 数据来源：Wind、中国银河证券研究部。

评级标准

• 行业评级：推荐（超交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超交易所指数10%-20%）、中性（与交易所指数相当）、回避（低于交易所指数10%以下）。
• 公司评级：与行业评级逻辑一致，基于公司股价表现与分析师覆盖股票平均回报的对比。

分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，执业证书编号 S0130511040002
• 姚祉：策略分析师（联系人），执业证书编号 S0130514110004
• 团队成员：孙建波、秦晓斌、姚祉、文思佶、丁文、孙思慧

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究部
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 深圳地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
• 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
• 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn / 刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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