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万联晨会总结（2021年08月18日）

一、市场概况

国内市场表现

• A股市场：周二A股两市单边下行，整体表现疲软。
  • 上证指数收跌 -2.00%，收报 3446.98点
  • 深证成指收跌 -2.33%，收报 14350.65点
  • 沪深300收跌 -2.10%，收报 4837.40点
  • 创业板指收跌 -2.34%，收报 3224.15点
  • 科创50收跌 -2.50%，收报 1509.25点
  • 上证50收跌 -2.26%，收报 3149.88点
  • 上证180收跌 -1.94%，收报 9829.25点
  • 上证基金收跌 -1.28%，收报 7447.76点
  • 国债指数微涨 +0.04%，收报 188.74点
• 资金流向：北向资金净流入 14.74亿元，南向资金净流出 47.31亿港元

国际市场表现

• 美国市场：三大股指集体下跌。
  • 道指 -0.79%，收报 35343.28点
  • 标普500 -0.71%，收报 4448.08点
  • 纳指 -0.93%，收报 14656.18点
• 欧洲与亚太市场：欧洲股市涨跌不一，亚太股市普遍下跌。
• 恒生指数：下跌 -1.66%，收报 25745.87点
• 美元指数：上涨 +0.57%，收报 93.14点

二、政策与经济分析

中央财经委员会第十次会议要点

• 促进共同富裕：正确处理效率与公平的关系，政策将循序渐进，分阶段推进。
• 民生保障建设：加强基础性、普惠性、兜底性民生保障，重点包括：
  • 教育体制改革
  • 优质医疗资源下沉和区域医疗中心建设
  • 商品房、共有产权房和租赁住房体系建设
  • 房产税征收预期进一步推进

7月经济数据点评

• 工业增加值：同比增速 6.4%，两年平均增速 5.6%，环比增速 0.3%
• 固定资产投资：累计同比 10.3%，两年平均增速 4.3%
• 社会消费品零售总额：同比 +8.5%，两年平均增速 +3.6%
• 消费趋势：尽管7月增速有所回落，但消费恢复趋势未变，仍处于缓慢复苏阶段。
  • 商品零售同比 +7.8%
  • 餐饮收入同比 +14.3%
  • 必选消费：粮油食品、日用品等双位数增长，分别同比 +11.3% / +13.1%
  • 可选消费：金银珠宝、文化办公用品等快速增长，分别同比 +14.3% / +14.8%
• 线上消费：1-7月全国网上零售额同比 +21.9%，实物商品网上零售额同比 +17.6%，占比 23.6%
• 政策展望：当前货币政策注重维稳，下半年经济整体承压，但四季度宽松预期增强。

三、行业建议

• 国防军工：下半年业绩继续提升，改革红利驱动，值得关注。
• 金融板块：银行、券商、保险等具有避险属性，业绩表现较好，建议关注。
• 消费板块：黄金珠宝、化妆品、食品饮料等细分行业仍具增长潜力。

四、个股分析：恒力石化（600346）

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现 1045.74亿元，同比增长 55.25%
• 净利润：实现 86.42亿元，同比增长 56.65%

产业链优势

• 炼化-烯烃-PTA-聚酯-化纤：各环节表现良好，其中：
  • 乙烯项目：全面投产，贡献净利润 14.81亿元
  • PTA产能：从 660万吨/年 提升至 1160万吨/年
  • 聚酯纤维及涤纶产品：价格因原材料涨价及下游需求增长而上涨

新材料业务拓展

• 康辉新材料：上半年贡献净利润 7.34亿元
• 未来规划：
  • 新增 12万吨/年 功能性薄膜生产线
  • 新增 3万吨/年 工程塑料/PBS类改性生产线
  • 可降解塑料项目、高端功能性聚酯薄膜项目、特种功能性薄膜项目、改性PBT及PBAT项目正在建设中

盈利预测

• 2021-2023年：预计营业收入分别为 1839.74亿元 / 2105.90亿元 / 2374.24亿元
• 归母净利润：预计分别为 168.69亿元 / 202.95亿元 / 230.36亿元
• P/E估值：对应8月16日收盘价 31.36元，分别为 13.09 / 10.88 / 9.58
• EPS预测：分别为 2.40 / 2.88 / 3.27
• 投资建议：维持“买入”评级

五、风险提示

• 国内风险：疫情反弹、消费恢复不及预期、政策变动
• 国际风险：中美贸易摩擦
• 行业风险：原油及化工品价格波动、新材料项目建设进度、可降解塑料需求不及预期

六、分析师信息

• 徐飞：执业证书编号 S0270520010001
• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001
• 黄侃：执业证书编号 S0270520070001

七、免责声明

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