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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 谨慎回调

核心内容

本报告为冠通期货发布的沪铜市场分析，发布日期为2026年1月6日。报告从行情分析、期现行情、供给端、基本面跟踪等多个维度对铜市场进行了全面解读，重点指出当前铜价在地缘政治、供给收缩和需求支撑的多重因素影响下呈现偏强走势，但阶段性回调风险仍需警惕。

主要观点

1. 市场情绪与供需逻辑

• 地缘冲突：委内瑞拉局势引发市场避险情绪，对铜的需求预期有所提振。
• 供给收缩：加拿大铜矿商Capstone Copper在智利的铜金矿场于1月2日开始罢工，预计产量将减少七成，加剧市场对铜供给端的担忧。
• 冶炼厂盈利压力：2026年1月后，铜冶炼厂无法通过长协订单获得利润，需依赖硫酸及金等副产品的高价来弥补亏损。
• 供需紧平衡：在供给端受阻和需求端部分支撑的背景下，铜市场处于紧平衡状态，推动铜价持续上行。

2. 需求端分析

• 下游采购谨慎：铜材市场进入年终决算阶段，采购态度趋于保守。
• 铜箔需求强劲：铜箔市场因AI算力和科技概念支撑，需求强于其他铜材。
• 新能源汽车市场关注：未来需关注新能源汽车市场是否受购置税政策影响，进而传导至原料端。

3. 期现行情表现

• 期货市场：沪铜高开高走，日内上涨。
• 现货市场：华东现货升贴水为-255元/吨，华南为-180元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水。
• LME价格：2025年12月29日LME官方价为12269.5美元/吨，现货升贴水为+36.5美元/吨。

关键信息

供给端数据

• 现货粗炼费（TC）：-44.96美元/干吨
• 现货精炼费（RC）：-4.58美分/磅
  这些数据反映当前铜冶炼成本较低，但受供给端限制，仍需依赖副产品价格支撑利润。

库存数据

• SHFE铜库存：9.33万吨，环比增加2989吨
• 上海保税区铜库存：10.08万吨，环比增加0.48万吨
• LME铜库存：14.61万吨，环比增加3525吨
• COMEX铜库存：50.34万短吨，环比增加3532短吨
  整体库存呈上升趋势，显示市场供应略显紧张，但尚未出现大幅去库迹象。

市场展望

• 中长期趋势：铜价中长期仍偏强，主要得益于地缘政治风险、供给端不确定性及新能源与科技行业需求增长。
• 短期风险：铜价在大幅上涨后，可能面临阶段性回调，需关注冶炼厂利润能否持续、下游采购意愿变化以及国际铜价波动对国内市场的影响。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、SMM、乘联会、金十期货网站等。
• 免责声明：本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。冠通期货不对其准确性或完整性负责，亦不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。

总结

综合来看，当前铜市场受到供给收缩、地缘政治影响和科技需求支撑的多重驱动，铜价持续上涨。但随着市场情绪波动和下游采购态度变化，阶段性回调风险依然存在。投资者需密切关注冶炼厂利润、国际铜价走势及政策影响，谨慎操作。