20211101-太平洋-弘亚数控-002833.SZ-Q3业绩同比高增长_毛利率持续提升_7页_1mb

报告摘要

弘亚数控（002833）在2021年第三季度实现了营业收入和归母净利润的高增长，同时毛利率持续提升。公司主要业务为提供家具智能化生产的全系列数控家具机械和成套自动化生产线解决方案，产品广泛应用于板式家具行业，包括套房家具、衣柜、橱柜、办公家具、酒店家具等。

业绩表现：
- 2021年第三季度营业收入为6.55亿元，同比增长46.88%；
- 归母净利润为1.49亿元，同比增长48.81%；
- 前三季度累计营业收入为18.58亿元，同比增长58.10%；
- 前三季度累计归母净利润为4.30亿元，同比增长74.52%。
增长驱动：
- 玛斯特新工厂于2021年一季度全面投产，产能释放带来订单交付能力的提升；
- 产能提升和规模化效应显著，推动毛利率持续上升；
- 关键零部件的自主供给能力增强了成本控制优势。
财务表现：
- 前三季度期间费用率同比下降1.56个百分点至8.93%；
- 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.93/0.7/0.01个百分点；
- 研发费用率保持稳定，为3.73%；
- 存货周转率提升，存货环比增长62%，应收账款周转天数下降，显示公司营运能力良好。
现金流情况：
- 前三季度经营活动现金流净额为520.59亿元，同比增长显著；
- 投资活动现金流净额稳定，筹资活动现金流净额有所波动。
盈利预测：
- 预计2021-2023年公司营收分别为24.81/31.11/38.85亿元，归母净利润分别为5.41/6.77/8.25亿元；
- 对应PE分别为17/13/11倍，显示估值逐步下降，成长性良好。
风险提示：
- 宏观经济波动可能影响业绩；
- 房地产政策收紧可能对家具市场产生压力；
- 海外拓展可能面临不确定性。

股票数据：
- 总股本/流通：303百万股；
- 总市值/流通：9,045百万元；
- 12个月最高/最低价：60.50/28.88元。
财务分析指标：
- 毛利率从2020年的32.79%提升至2021Q3的34.23%；
- 三费率（销售/管理/财务费用率）从6.79%上升至7.57%；
- 净利率保持稳定，约为21.78%；
- ROE从19.73%提升至23.15%；
- ROIC从42.65%显著提升至80.07%。
资产负债结构：
- 资产负债率从19.81%下降至15.50%，资本结构持续优化；
- 流动比率和速动比率分别提升至5.95和5.05，显示短期偿债能力增强。

公司持续关注宏观经济波动及房地产政策对行业的潜在影响。同时，通过新工厂投产、土地使用权竞得及关键零部件自制能力提升，进一步夯实发展基础。未来可继续关注其新产品如柔性高速木门生产线、五轴加工中心的市场推广效果。

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间；
- 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。