20250428-国金证券-弘亚数控-002833.SZ-Q1业绩下滑收窄_毛利率同环比提升_4页_940kb

公司2025年第一季度财报显示，营业收入654亿元，同比-52.9%；归母净利润132亿元，同比-65.9%；扣非后归母净利润107亿元，同比-187.7%。毛利率达30.93%，同比提升0.09个百分点，环比提升0.3个百分点。相比24Q4营收同比-168.2%、归母净利润同比-444.2%的大幅下滑，25Q1业绩下滑幅度明显收窄。

国家发改委2025年1月出台设备更新和消费品以旧换新政策，通过贷款贴息及个人装修补贴等措施刺激内需。政策利好下，家具企业有望加速设备自动化升级，公司作为国内头部厂商，受益于行业需求复苏。海外业务毛利率达36.70%，显著高于国内29.89%，公司持续拓展意大利米兰、俄罗斯莫斯科等国际展会，提升品牌影响力和海外市场份额，预计海外收入占比提升将增强盈利能力。

公司核心零部件自制率超70%，通过新设或并购凯澳智能、万合包装、德迈智能等子公司，延伸包装工段并填补砂光工艺空白，优化产品结构。多元化布局有望提升长期竞争力。盈利预测显示，2025-2027年营收分别为3008/3450/3973亿元，归母净利润分别为608/720/841亿元，对应PE分别为12/10/8倍。维持"买入"评级。

主要风险包括：内需恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动及可转债转股摊薄等。公司基本面数据显示，2022-2024年营收增速分别为26.09%、0.43%、11.66%，归母净利润增长率由29.75%降至-12.31%后再回升至17.45%。资产负债率维持在28%-30%区间，现金流状况稳定。市场相关报告平均评分100分，对应"买入"评级。