20250425-天风证券-医药生物_2025年1季度医药行业基金持仓结构分析_13页_1mb
报告摘要
医药生物行业基金持仓结构分析总结（2025年第一季度）
核心内容概述
2025年第一季度，医药生物行业在基金持仓结构中保持相对均衡，但整体配置比例仍处于历史相对低位。主动医药基金规模环比提升，而被动医药基金规模创历史新高。医药基金在全基中的重仓持股比例有所上升，但依然低于历史平均水平。
医药基金规模及份额
- 主动医药基金：截至2025Q1，规模为1885亿元，环比增加126亿元。
- 被动医药基金：截至2025Q1，规模为1404亿元，达到历史最高值。
- 主动医药基金份额：1246亿份，环比减少152亿份，主要由于股价上涨导致规模增加。
- 被动医药基金份额：2662亿元，环比增加412亿份，创历史新高。
医药基金重仓持股结构
主动医药主题基金重仓持股前三行业
- 创新药：占比34%
- 传统制药：占比26%
- CDMO：占比17%
主动医药基金重点持仓企业
| 代码 | 名称 | 2025Q1持仓市值（亿元） | 2024Q4持仓市值（亿元） | 市值变化（亿元） | 全部医药占比 | 创新药占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 688266.SH | 泽璟制药-U | 47.27 | 20.07 | +27.21 | 4.5% | 13.2% |
| 688235.SH | 百济神州-U | 43.19 | 20.76 | +22.43 | 4.1% | 12.1% |
| 1801.HK | 信达生物 | 36.66 | 29.88 | +6.78 | 3.5% | 10.3% |
| 9926.HK | 康方生物 | 35.90 | 27.21 | +8.69 | 3.4% | 10.0% |
| 6990.HK | 科伦博泰生物-B | 34.19 | 15.27 | +18.92 | 3.2% | 9.6% |
| 688506.SH | 百利天恒 | 33.51 | 23.00 | +10.50 | 3.2% | 9.4% |
| 6160.HK | 百济神州 | 27.80 | 21.74 | +6.06 | 2.6% | 7.8% |
| 300765.SZ | 新诺威 | 24.15 | 6.29 | +17.86 | 2.3% | 6.8% |
| 688428.SH | 诺诚健华-U | 13.63 | 7.95 | +5.68 | 1.3% | 3.8% |
| 9688.HK | 再鼎医药 | 11.98 | 3.37 | +8.61 | 1.1% | 3.4% |
主动医药基金超配情况
截至2025Q1，主动医药基金对以下板块有超配：
- 创新药：超配比例20.56%
- CDMO：超配比例10.69%
- 传统制药：超配比例2.73%
- CRO：超配比例1.63%
欠配板块包括：
- 商业流通：-4.29%
- 中药：-7.51%
- 医疗耗材：-2.76%
- 医疗服务：-1.54%
- 医疗设备：-3.70%
- 疫苗：-3.79%
陆股通及港股通医药持仓变化（2024Q4-2025Q1）
陆股通持仓变化
| 证券代码 | 证券简称 | 2025Q1 持股市值（亿元） | 2025Q1 系统持股量（亿股） | 市值变动（亿元） | 增减持数量（亿股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 314.56 | 1.34 | -25.68 | +0.01 |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 193.16 | 3.93 | +14.37 | +0.03 |
| 603259.SH | 药明康德 | 165.28 | 2.46 | +36.61 | +0.12 |
| 603939.SH | 益丰药房 | 67.95 | 2.73 | +1.76 | -0.02 |
| 000538.SZ | 云南白药 | 38.74 | 0.68 | -0.36 | +0.03 |
| 000423.SZ | 东阿阿胶 | 37.42 | 0.62 | -0.62 | +0.01 |
| 600436.SH | 片仔癀 | 30.54 | 0.15 | -5.28 | -0.02 |
| 300015.SZ | 爱尔眼科 | 28.05 | 2.11 | +2.97 | +0.22 |
| 688235.SH | 百济神州-U | 20.51 | 0.09 | +9.71 | +0.02 |
| 688271.SH | 联影医疗 | 17.32 | 0.14 | -0.82 | +0.00 |
港股通持仓变化
| 证券代码 | 证券简称 | 2025Q1 持股市值（亿港元） | 2025Q1 系统持股量（亿股） | 市值变动（亿港元） | 增减持数量（亿股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2269.HK | 药明生物 | 325.54 | 11.73 | +123.26 | +0.21 |
| 9926.HK | 康方生物 | 255.96 | 3.61 | +48.90 | +0.20 |
| 1801.HK | 信达生物 | 229.34 | 5.00 | +70.24 | +0.66 |
| 6160.HK | 百济神州 | 129.10 | 0.81 | +51.36 | +0.10 |
| 1093.HK | 石药集团 | 121.33 | 24.66 | +15.71 | +2.56 |
| 6618.HK | 京东健康 | 96.17 | 2.86 | +38.85 | +0.82 |
| 1530.HK | 三生制药 | 91.16 | 7.60 | +53.12 | +1.34 |
| 1177.HK | 中国生物制药 | 84.82 | 23.24 | +13.65 | +1.00 |
| 1952.HK | 云顶新耀-B | 77.00 | 1.43 | +12.06 | +0.09 |
| 6990.HK | 科伦博泰生物-B | 76.60 | 0.27 | +39.02 | +0.04 |
全基医药行业配置比例
- 医药行业在全基中的重仓持股比例：9.5%（环比+0.5%）
- 剔除医药基金后医药行业在全基中的重仓持股比例：4.6%（环比+0.5%）
- 全基配置比例仍处于相对低位，显示医药行业在整体基金配置中尚未获得充分重视。
风险提示
- 宏观经济环境风险：公共卫生事件、经济形势变化及国际贸易政策可能对公司销售及海外业务产生不确定性影响。
- 药物临床研发风险：创新药研发存在不确定性，海外临床成本高，可能因患者无明显获益或安全性问题导致研发失败。
- 国内市场竞争风险：国内药品及器械市场竞争激烈，存在较大竞争压力。
- 海外市场销售不及预期风险：海外审批流程、市场环境、文化及人种差异可能影响在地化销售表现。
分析师声明
本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议，亦不与报酬直接或间接相关。
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