20260723-天风证券-天风_医药_2026年2季度医药行业基金持仓结构分析_4页_1mb

医药基金及全基配置分析总结

核心内容

本报告分析了2026年第二季度（Q2）医药行业在主动药基CDMO持仓占比提升以及全基配置情况。重点包括医药基金规模、份额、重仓持股比例及超配情况，以及剔除医药基金后的全基医药行业配置比例。

主要观点

1. 医药基金规模及份额变化

• 主动医药基金：截至2026Q2，规模为1545亿元，环比下降123亿元。
• 被动医药基金：截至2026Q2，规模为2185亿元，环比下降122亿元。
• 主动医药基金份额：2026Q2为696亿份，环比减少36亿份。
• 被动医药基金份额：2026Q2为3527亿份，环比增加112亿份。

2. 医药基金重仓持股情况

• 主动医药主题基金重仓持股前三行业分别为：创新药（40%）、传统制药（30%）、CDMO（20%）。
• 创新药重仓股前五：百利天恒、科伦博泰生物-B、泽璟制药-U、荣昌生物、信达生物。
• 传统制药重仓股前五：恒瑞医药、海思科、科伦药业、三生制药、石药集团。

3. 主动医药基金超配比例

• 创新药：2026Q2超配比例为16.3%，较2026Q1有所提升。
• CDMO：2026Q2超配比例为8.1%，呈持续上升趋势。
• 传统制药：2026Q2超配比例为7.8%，较2026Q1有所下降。
• 其他板块：如CRO、科研服务、医疗设备等，超配比例多为负值，表明配置比例低于行业基准。

4. 全基医药行业配置

• 医药行业在全基中的重仓持股比例：2026Q2为6.6%，环比下降2.4个百分点。
• 剔除医药基金后，医药行业在全基中的重仓持股比例为2.0%，环比下降1.4个百分点，处于历史相对底部。

关键信息

• CDMO板块在主动医药基金中持仓占比提升，成为第二重仓行业。
• 创新药仍然是主动医药基金的首选，占据40%的持仓比例。
• 传统制药占比下降，但仍是重要的配置方向。
• 全基配置中，医药行业占比处于较低水平，且未包含医药基金的配置。
• 风险提示包括宏观经济环境、药物研发、市场竞争及海外市场销售不及预期等。

图表说明

• 图1：2014Q1-2026Q2主动+被动医药基金规模变化趋势。
• 图2：2014Q1-2026Q2主动+被动医药基金份额变化趋势。
• 图3：2023Q2-2026Q2内地公募基金前十大医药重仓股（主动医药基金）。
• 图4：2023Q2-2026Q2内地公募基金前十大医药重仓股（剔除药基后主动全基）。

风险提示

• 宏观经济环境风险：可能影响医药行业的整体表现。
• 药物临床研发风险：研发周期长、失败率高。
• 国内市场竞争风险：行业竞争加剧，利润空间受到挤压。
• 海外市场销售不及预期风险：国际市场的不确定性可能影响业绩。

报告来源与法律声明

• 资料来源：wind，天风证券研究所。
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评级说明

• 股票投资评级：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

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