> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药基金及全基配置分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年第二季度（Q2）医药行业在主动药基CDMO持仓占比提升以及全基配置情况。重点包括医药基金规模、份额、重仓持股比例及超配情况，以及剔除医药基金后的全基医药行业配置比例。 ## 主要观点 ### 1. 医药基金规模及份额变化 - **主动医药基金**：截至2026Q2，规模为1545亿元，环比下降123亿元。 - **被动医药基金**：截至2026Q2，规模为2185亿元，环比下降122亿元。 - **主动医药基金份额**：2026Q2为696亿份，环比减少36亿份。 - **被动医药基金份额**：2026Q2为3527亿份，环比增加112亿份。 ### 2. 医药基金重仓持股情况 - **主动医药主题基金**重仓持股前三行业分别为：创新药（40%）、传统制药（30%）、CDMO（20%）。 - **创新药重仓股前五**：百利天恒、科伦博泰生物-B、泽璟制药-U、荣昌生物、信达生物。 - **传统制药重仓股前五**：恒瑞医药、海思科、科伦药业、三生制药、石药集团。 ### 3. 主动医药基金超配比例 - **创新药**：2026Q2超配比例为16.3%，较2026Q1有所提升。 - **CDMO**：2026Q2超配比例为8.1%，呈持续上升趋势。 - **传统制药**：2026Q2超配比例为7.8%，较2026Q1有所下降。 - **其他板块**：如CRO、科研服务、医疗设备等，超配比例多为负值，表明配置比例低于行业基准。 ### 4. 全基医药行业配置 - **医药行业在全基中的重仓持股比例**：2026Q2为6.6%，环比下降2.4个百分点。 - **剔除医药基金后**，医药行业在全基中的重仓持股比例为2.0%，环比下降1.4个百分点，处于历史相对底部。 ## 关键信息 - **CDMO板块**在主动医药基金中持仓占比提升，成为第二重仓行业。 - **创新药**仍然是主动医药基金的首选，占据40%的持仓比例。 - **传统制药**占比下降，但仍是重要的配置方向。 - **全基配置**中，医药行业占比处于较低水平，且未包含医药基金的配置。 - **风险提示**包括宏观经济环境、药物研发、市场竞争及海外市场销售不及预期等。 ## 图表说明 - **图1**：2014Q1-2026Q2主动+被动医药基金规模变化趋势。 - **图2**：2014Q1-2026Q2主动+被动医药基金份额变化趋势。 - **图3**：2023Q2-2026Q2内地公募基金前十大医药重仓股（主动医药基金）。 - **图4**：2023Q2-2026Q2内地公募基金前十大医药重仓股（剔除药基后主动全基）。 ## 风险提示 - **宏观经济环境风险**：可能影响医药行业的整体表现。 - **药物临床研发风险**：研发周期长、失败率高。 - **国内市场竞争风险**：行业竞争加剧，利润空间受到挤压。 - **海外市场销售不及预期风险**：国际市场的不确定性可能影响业绩。 ## 报告来源与法律声明 - **资料来源**：wind，天风证券研究所。 - **法律声明**：本报告由天风证券股份有限公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。天风证券及其关联人员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。 ## 评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**：预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 ## 免责声明 - 本平台内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自主做出投资决策并承担相应风险。 - 本平台内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 ## 联系方式 - **天风机构销售通讯录**： - 全国销售：朱量，电话：15021020969，邮箱：zhuliang@tfzq.com - 北京销售：李靓一、张竹筠、邹烨、金羽豪、陆聪、阎小丝、王楠茜、赵明宇（电话及邮箱详见表格）