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春节黄金周消费增速微增 - 商贸零售行业周报总结

核心内容概述

2016年春节黄金周期间，商贸零售行业整体表现良好，行业指数上涨幅度为3.28%，跑赢沪深300指数3.38个百分点，排名位于行业中上游。其中，百货和连锁子行业涨幅领先，分别上涨3.71%和3.60%。行业估值为28倍，处于合理区间。

主要观点

• 行业整体表现：商贸零售行业在春节期间表现出较强的市场韧性，行业整体上涨，显示出投资者对行业未来发展的信心。
• 子行业表现：百货和连锁子行业涨幅最大，成为推动行业整体表现的重要力量。
• 估值水平：行业估值处于合理区间，具备一定的投资吸引力。
• 政策支持：商务部在2016年着力推进外贸供给侧改革，并推动农村电商发展，为行业带来新的增长点。
• 投资建议：在基本面尚未明显改善的背景下，建议关注“农村电商”主题机会，同时重点推荐部分公司作为投资组合。

关键信息

1. 行情回顾

• 行业整体表现：上周商贸零售（中信）行业整体上涨3.28%，跑赢沪深300指数3.38个百分点。
• 子行业表现：
  • 百货：上涨3.71%，跑赢行业指数0.43%。
  • 连锁：上涨3.60%，跑赢行业指数0.32%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：汉商集团（17.70%）、秋林集团（15.19%）、西安民生（14.83%）、老凤祥（11.76%）、宁波中百（11.74%）。
  • 涨幅后五：武汉中商（-11.83%）、三联商社（-10.60%）、南宁百货（-5.15%）、人人乐（-3.37%）、中天能源（-2.01%）。

2. 估值变化

• 行业估值：静态PE估值为35倍，相对A股的估值溢价水平上升。
• 细分行业估值：
  • 百货和贸易行业：动态PE估值低于30倍。
  • 超市行业：动态PE估值位于30-40区间。
  • 连锁行业：动态PE估值均高于40倍。

3. 行业动态

• 商务部推进外贸供给侧改革：2016年外贸形势依然复杂严峻，商务部将加快外贸结构调整和动力转换，推动外贸稳定增长。
• 农村电商发展：农村电商已覆盖1000多个县、近25万个村点，中央一号文件鼓励大型电商企业开展农村电商业务，实现消费品下乡和农产品进城。
• 广东试点鲜活农产品电商：推动建立鲜活农产品电商标准体系和质量安全追溯机制。
• 跨境购物体验中心启用：成都等地跨境购物体验中心启用，保税仓下单3-7天可收到物品。
• 网购7天无理由退货政策：工商总局拟规定部分商品（如手机、电脑等）不适用七日无理由退货，但需消费者“一对一”确认。

4. 重点公司公告

• 上海九百：拟转让海鼎信息522.1万股股权，金额为1.056882亿元。
• 如意集团：拟作价35.04亿元收购远大物产48%股权。
• 农产品：拟成立深圳市农产品流通产业发展基金，募集资金25亿元。
• 新华百货：2015年营业收入同比增长8.6%，归属净利润同比下降24.49%。
• 潮宏基：拟设立跨境化妆品品牌并购基金，一期规模为1亿元人民币。
• 中百超市：与日本罗森签订区域使用许可合同，获得在湖北省开设便利店的资格。
• 西安民生：重大资产重组事项获得证监会核准。
• 永辉超市：营业收入同比增长14.75%，归属净利润同比下降28.95%。

5. 投资建议及推荐组合

• 投资策略：春节假期期间全国零售和餐饮企业销售额同比增长11.2%，消费升级商品销售较快增长。中西部区域销售增速高于东部，实体零售行业景气度尚未明显回暖，建议关注“农村电商”主题机会。
• 推荐组合：
  • 老凤祥：30%
  • 苏宁云商：25%
  • 豫园商城：25%
  • 重庆百货：20%

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 徐昊：会计学硕士，7年食品饮料行业研究经验，现从事商贸零售行业研究。
• 史琨：投资银行与金融学硕士，2015年加入东兴证券从事商贸零售行业研究。

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