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黄金周点评暨社服行业2月策略总结

核心观点

2026年春节出行高景气开启服务消费布局年，居民服务消费潜力巨大，有望成为国家推动内需的新抓手。板块估值处于历史低位，政策与基本面共振下，服务消费龙头具备投资价值。

假期行情速递

• 港美股社服表现：春节假期高景气数据带动港美股连锁消费与出行龙头总体稳健向上。
• 教育板块：部分低估值教育标的受益于流动性修复有所反弹。
• 免税板块：节前预期较高的免税板块有所回调，但假期表现仍优于预期。

春节出行总览

• 交通数据：2026年春节假期全社会跨区域人员流动量同比增长9.6%，其中铁路、民航客流分别增长11.3%和7.7%。
• 水路客运：水路客运量同比增长29.8%，主要受益于邮轮回暖及海南封关政策。
• 出入境：日均出入境人数同比增长10.1%，外籍游客来华入境游预订量同比增长超4倍。

国内游趋势

• 出行订单量：国内游订单量创新高，门票和酒店预订量分别同比增长超80%和75%。
• 反向过年：反向过年趋势明显，部分下沉市场表现突出，如汕头等地酒店预订热度同比增长超80%。
• 消费下沉：消费场景向三四线城市及县域市场扩散，AI技术推动县域经济活力。

跨境游表现

• 出境游：长线出境游人数同比增长60%，短线目的地增长更为强劲，增幅达160%。
• 热门目的地：泰国、新加坡、越南、马尔代夫、马来西亚等目的地游客量增长显著。
• 入境游：俄罗斯和韩国游客预订量分别同比增长471%和95%，签证便利化和春节文化吸引力成为主要驱动因素。

免税行业动态

• 海南免税：春节假期前五日免税销售额同比增长19%，其中三亚表现优于海口。
• 机场数据：海南岛内三大机场（海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌）假期期间旅客吞吐量同比增长5.4%。

酒店行业分析

• RevPAR增长：春节所在周酒店行业RevPAR同比增长30.7%，其中ADR增长13.5%，OCC增长8.1%。
• 细分表现：经济型和中档酒店增速领先，豪华型酒店增长相对平缓。
• 区域热点：黄山、泉州、景德镇等城市酒店预订量增长显著，部分城市增长超1.5倍。

景区行业表现

• 景区客流：春节假期景区客流表现强劲，黄山接待游客22.1万人次，同比增长6.25%。
• 祈福类景区：祈福、冰雪等景区增速突出，九寨沟、老君山等多次限流。
• 区域分化：中西部及特色资源省份如陕西、四川、福建表现亮眼，增速高于长三角和珠三角。

本地消费市场

• 零售餐饮：全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，创新高。
• 电影票房：春节档电影总票房突破54亿元，观影人次破亿，连续8年保持增长。
• 以旧换新：政策刺激下，以旧换新带动销售额1980.2亿元，其中汽车以旧换新带动新车销售1005.3亿元。

投资建议

• 主线一：周期预期修复：
  • 免税新周期：海南免税增长显著，政策逐步加码。
  • 酒店拐点：供需再平衡推动酒店价格回升。
  • 餐饮同店表现：CPI预期改善带动餐饮消费增长。
• 主线二：细分景气方向：
  • 公考与职教：稳就业导向下，相关板块表现突出。
  • 银发旅游：老龄化趋势推动银发旅游需求增长。
  • 茶饮创新：产品持续迭代创新，如古茗、奈雪的茶等。
  • AI应用：新技术迭代与AI应用成为新热点。

重点推荐组合

• 股票：中国中免、华住集团-S、海底捞、古茗、九华旅游、中国东方教育、百胜中国、亚朵、锦江酒店、首旅酒店、行动教育等。
• 建议关注：三峡旅游等标的。

风险提示

1. 宏观风险：疫情、经济波动等系统性风险。
2. 政策风险：政策不及预期可能影响行业表现。
3. 行业风险：行业竞争加剧、并购整合风险、商誉减值风险。
4. 市场风险：市场资金风格变化可能影响投资收益。

投资评级标准

• 股票评级：优于大市（股价表现优于市场代表性指数10%以上）、中性（介于±10%之间）、弱于大市（低于10%）、无评级（无明确观点）。
• 行业评级：优于大市（行业指数优于市场10%以上）、中性（介于±10%之间）、弱于大市（低于10%）。

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