20140210-华泰证券-零售行业_周报-2014春节黄金周消费增速环比继续收窄_12页_980kb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告为2014年2月10日发布的零售行业周报，主要内容包括行业表现、春节消费数据解读、行业展望、一周公告精粹、一周要闻速递及免责申明等。报告指出零售行业在春节前后两周整体表现平淡，缺乏行业性上涨动力，建议投资者采取自下而上的选股策略。

主要观点

行业表现及展望

• 整体表现：2014年1月27日至2月7日期间，零售板块平均下跌0.1%，其中百货板块涨幅最大，专业连锁板块小幅上涨，超市和物业经营板块则出现下跌。
• 个股表现：开元投资涨幅最大（5.2%），鄂武商下跌0.9%；永辉超市、红旗连锁、步步高分别下跌4.5%、4%、3.6%；海宁皮城跌幅达9.6%。
• 估值情况：华泰零售板块相对全部A股PE估值溢价为1.74倍，其中百货和专业连锁板块溢价较高，分别为1.33倍和3.22倍。
• 行业展望：预计2014年全年消费增速改观仍需等待，建议继续自下而上选股，关注具有安全边际的个股如王府井、鄂武商、宏图高科，以及金饰品连锁个股如老凤祥、潮宏基。

春节消费数据解读

• 消费增速：全国零售和餐饮企业春节黄金周销售额同比增长13.3%，增速环比收窄1.4个百分点。
• 地区差异：二三线城市消费增速高于一线城市，湖南、甘肃、陕西、湖北等重点监测省市增速均在14%以上。
• 消费分流：春节期间旅游消费旺盛，对零售和餐饮形成分流。
• 高端消费承压：高档礼品酒、烟酒及高档酒店销售额同比大幅下降，显示高端消费受抑制。

关键信息

一周公告精粹

• 民生投资：2013年年度净利润同比大幅下降92.68%，基本每股收益约0.0081元。
• 海印股份：非公开发行股票申请通过审核。
• 红旗连锁：调整“超市扩建技术改造”募投项目，计划在德阳、资阳、眉山等地区继续开店。
• 大东方：2013年度净利润预增40%-50%，主要得益于汽车销售及食品板块的利润增长。
• 华联股份：收购北京坤联信和商业管理有限公司40%股权，持股比例提升至100%。
• 欧亚集团：与王丽滨签订协议，拟租入商业服务用房。
• 天音控股：子公司与移动北京分公司合作推出免流量版本浏览器，发布会延期至春节后。
• 人人乐：计划使用超募资金购买西安曲江旅游投资（集团）有限公司的商业房产。
• 金叶珠宝：控股股东九五投资股权发生转让，王志伟向易道资产转让40.16%股权。
• 苏宁云商：获得开展移动通信转售业务试点的批准，将与电信和联通合作。

一周要闻速递

• 苏宁并购满座网：以1000万美元收购满座网，布局本地生活领域。
• 沃尔玛采购模式调整：部分商品“特批”事件引发对其采购模式的质疑，或转向“集采”。
• 2013年中国零售商排名：沃尔玛居首，大润发第二，永辉超市排名第七。
• 大润发试水电商：成立“飞牛网”，拓展线上销售，可能对中小超市造成压力。
• 上海购物中心同质化严重：需通过差异化经营吸引客流。
• 京东计划赴美IPO：计划融资15亿美元，成为2014年IPO热点。

行业评级与建议

• 行业评级：零售Ⅱ 增持（维持）
• 投资建议：基于行业基本面平淡，建议投资者自下而上选股，关注具有安全边际的个股及金饰品板块一季度表现。

附注信息

• 免责申明：本报告仅供华泰证券客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告来源：Wind、华泰证券研究所
• 联系方式：报告发布机构为华泰证券，分别位于南京、深圳、北京、上海等地，联系方式包括电话、传真及电子邮件。

图表目录（摘要）

• 图1：A股各板块及零售行业子板块区间涨跌幅（2014.1.27-2014.2.7）
• 图2：重点覆盖公司区间涨跌幅（2014.1.27-2014.2.7）
• 图3：A股各板块及零售行业子板块静态PE（TTM）和2013动态PE（2014.2.7）
• 图4：零售及子行业相对全部A股估值（周）
• 图5：零售及子行业相对沪深300估值（周）
• 图6：2008-2014年春节黄金周销售额及增速
• 图7：2014年各主要监测省市春节黄金周销售额增速