20230106-东吴证券国际经纪-百度集团-SW-09888.HK-2022Q3点评_业绩略超预期_期待经济回暖_5页_827kb

百度集团2022年第三季度业绩总结

核心内容

百度集团在2022年第三季度（3Q22）实现了略高于市场预期的营收和净利润表现，展现出其核心业务的稳健性和AI相关业务的强劲增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为百度未来增长可期。

主要观点

营收与利润表现

• 总收入：2022年第三季度百度实现营收325亿元人民币，同比增长2%，高于市场预期的318亿元。
• 核心收入：百度核心业务收入为252亿元人民币，同比增长2%，超出市场预期的249亿元。
• 爱奇艺收入：75亿元人民币，同比下降2%，但仍高于市场预期的73亿元。
• Non-GAAP净利润：达到59亿元人民币，同比增长16%，高于市场预期的55亿元。
• Non-GAAP经营利润：72亿元人民币，同比增长53%，远超市场预期的56亿元。

业务亮点

• 在线营销业务：收入187亿元人民币，同比下降4%但环比增长10%，受益于宏观经济自6月起逐步复苏。
• 移动生态：百度APP月活跃用户（MAU）达到6.34亿，同比增长5%。
• 托管页收入：同比增长13%，占百度核心收入的51%。
• 信息流广告：通过百度APP分发的信息流广告数同比增长23%。
• AI赋能：AI能力持续赋能搜索业务，有助于提升效率并降低成本。

AI Cloud业务

• 非线上营销收入：2022年第三季度为65亿元人民币，同比增长25%，主要由AI Cloud及其他AI业务推动。
• ACE智能交通解决方案：截至2022年三季度末，已落地63个城市，较2021年同期的24个城市显著增长。
• 未来展望：公司计划提升解决方案的标准化水平，以降低部署成本并提升利润率。由于领先的AI技术，AI Cloud业务预计增速将高于行业平均水平。

智能驾驶业务

• Apollo自动驾驶解决方案：包括ANP、AVP和高精地图，获得领先汽车制造商的认可，需求持续增长。
• Apollo Go：已成为全球最大的自动驾驶出行服务提供商，2022年第三季度订单量达47.4万单，同比增长311%，环比增长65%。截至2022年三季度，累计订单量达140万单。
• 数据与算法：Apollo Go收集的数据将有助于提升百度的算法能力，增强其在自动驾驶领域的竞争力。

关键信息

财务预测调整

• 收入预测：2022-2024年收入预测由1349/1515/1720亿元调整为1253/1400/1573亿元。
• Non-GAAP净利润预测：2022-2024年预测为204/220/250亿元。
• Non-GAAP P/E：预计为12倍/11倍/9倍。
• 分析师评级：维持“买入”评级。

股票表现

• 收盘价：92.95港元。
• 一年内价格波动：73.70/165.60港元。
• 市净率（P/B）：1.18倍。
• 港股流通市值：204,957.77百万港元。

财务数据

• 每股净资产：78.59港元。
• 资产负债率：40.68%。
• 总股本：2,764.33百万股。
• 流通股本：2,205.03百万股。

财务比率

• Non-GAAP每股收益：7.36元/股（2022E）。
• 毛利率：预计从48.34%提升至50.10%。
• 销售净利率：从6.10%提升至13.77%。
• ROE：预计从4.84%提升至7.72%。
• ROIC：预计从4.29%提升至7.34%。

风险提示

• 国家政策风险：政策变动可能影响业务发展。
• 法律风险：法律环境变化可能带来不确定性。
• 自动驾驶技术风险：技术发展存在不确定性。
• 竞争者风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。

投资建议

分析师认为，百度的核心广告业务具有防御性，随着经济回暖，将为公司带来稳定的利润和现金流。AI云和自动驾驶业务的快速成长将为百度打开广阔的市场空间，因此维持“买入”评级。

附注

• 报告数据来源为Wind及东吴证券（香港）。
• 预测数据基于东吴证券（香港）的研究分析。
• 报告内容受香港法律管辖。