20250718-东吴证券国际经纪-百度集团-SW-09888.HK-AI搜索改造下百度核心广告业务承压_萝卜快跑继续领跑Robotaxi行业_5页_919kb

百度集团（9888.HK）最新证券研究报告聚焦核心广告业务和新兴Robotaxi领域。报告指出，核心广告业务因AI搜索改造预期25Q2营收同比下降16.3%，影响公司增长轨迹。百度通过Robotaxi（萝卜快跑）项目领跑全球，25Q1订单量同比增长75%，并预测2028年用户经济盈亏（UE）可能回正，单车运营成本显著下降将推动盈利。云业务随生成式AI需求爆发，25Q1收入增长42%，预计保持高增速，规模效应增强竞争力，并获得MaaS优势推动增长。

盈利预测及估值方面，报告下调2025-2027年营收和净利润预测，目标价从96.35港币降至95.15港币，维持“买入”评级。主要风险包括核心业务竞争加剧、AI技术发展不及预期以及宏观经济波动。财务数据和DCF估值支持这些判断，显示云业务和Robotaxi的潜力，但广告业务承压降低了整体估值。建议投资者关注AI高景气领域的增长机会，同时警惕执行风险。