20240519-东吴证券-百度集团-SW-09888.HK-2024Q1业绩点评_利润超预期_AI对云收入贡献继续提升_4页_502kb

报告摘要

百度集团（09888HK）2024Q1业绩点评总结

一、业绩概览
2024年第一季度，百度集团收入与利润均超市场预期。本期营业收入315亿元，同比增长12%；Non-GAAP净利润达70亿元，同比增长224%，超出市场预期的55亿元。此外，自2024年初以来，公司已启动229亿美元的股份回购计划，累计回购金额达898亿美元。

二、盈利能力与AI投入
公司运营效率提升，核心业务Non-GAAP毛利率、经营利润率、净利率分别为59.0%、23.5%、27.8%，优于彭博一致预期。尽管研发费用率上升0.3个百分点至15.1%，主要因支持生成式AI的服务器投入增加，但影响可控。芯片供应紧张背景下，预计2024年资本支出将同比下降，对短期利润率影响有限。

三、广告业务表现
广告收入虽同比增长3%，但受地产业及相关行业客户需求疲软拖累。百度APP月活用户达67.6亿，同比增长3%。公司正利用生成式AI（AIGC）改进用户体验，搜索结果11%为生成内容，提升答案准确性与逻辑性。

四、非广告业务增长

云计算业务：云收入同比增长12%（环比提升1个百分点），主要由模型训练及推理需求驱动。云业务持续实现Non-GAAP正运营利润。2024Q1推出多款轻量级语言模型，并优化企业MaaS平台，推动定制化模型开发。
智能驾驶业务：萝卜快跑订单量同比增长25%，达到826万单。武汉区域已完成70%无人驾驶订单，目标是2024年内实现100%无人驾驶，致力于改善区域用户体验并降低成本。

五、盈利预测与投资评级
维持“买入”评级，调整2024-2026年收入预测为1393亿、1482亿、1557亿元人民币；Non-GAAP净利润预测为309亿、327亿、351亿元人民币，对应2024年Non-GAAP市盈率为9倍。公司持续股份回购彰显对股东回报的重视。

六、风险提示
包括技术创新不及预期、AI伦理风险、竞争加剧及技术缺陷等潜在风险。