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螺纹钢期货研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周五收于3142元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.58%。
• 成交量与持仓量：成交量较上一交易日有所增加，达到657,796手，而持仓量减少5512手。
• 价格趋势：日均线向上站稳短期5日均线和中期30日均线，整体呈现震荡偏强走势。
• 现货价格：主流地区HRB400E 20mm螺纹钢现货报价为3270元/吨，较上一交易日保持稳定。
• 基差情况：期货贴水现货128元/吨，基差较大，对价格形成一定支撑。
• 冬储情况：盘面冬储具备一定性价比，市场存在备货动力。

二、基本面数据

1. 供需情况

• 供应端：截至1月22日当周，螺纹钢产量环比上升9.25万吨至199.55万吨，同比增加25.42万吨，显示钢厂复产动能加快，短期对价格形成压制。
• 需求端：表需同比大幅增长，但周环比小幅下降，表明需求虽有韧性，但节后需关注终端需求恢复情况。
• 库存端：总库存为452.1万吨，周环比上升14.03万吨，年同比减少31.11万吨。其中，社会库存（社库）305.12万吨，周环比上升7.71万吨，年同比减少43.37万吨；钢厂库存（厂库）148.98万吨，周同比上升6.32万吨，年同比增加12.26万吨。整体库存压力可控，但厂库持续累积表明产量回升速度快于需求消化速度。

2. 宏观面

• 政策支持：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，宏观环境对市场形成支撑。
• 需求制约：房地产需求疲软，出口受限，经济复苏乏力，限制了宏观面的支撑力度。

三、驱动因素分析

偏多因素

• 库存处于近三年低位，对价格形成支撑。
• 供应端反内卷减产，产能受到严格控制。
• 政策层面拖底需求，宏观预期偏宽松。
• 节后需求或边际回暖，市场存在乐观预期。

偏空因素

• 春节后库存可能超预期累库，去化速度放缓。
• 高炉复产加速，供应端压力加大。
• 冬储需求较为谨慎，市场观望情绪浓厚。
• 房地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力。

四、短期观点总结

• 当前螺纹钢供给端复产动能较强，需求端受节前冬储备货支撑，整体市场呈现震荡偏强走势。
• 虽然总库和社库同比处于低位，库存压力可控，但厂库持续累积需关注后续去库节奏。
• 原料端铁矿石和焦炭近期止跌企稳，对螺纹钢价格形成一定支撑。
• 综合来看，短期螺纹钢价格有望延续震荡偏强格局，建议维持偏多思路。

五、研究团队信息

• 分析师：夏书文
• 执业资格编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货

六、免责声明

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