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螺纹钢期货研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周一收于3143元/吨，较前一交易日上涨9元/吨，涨幅0.29%。成交量有所放大，持仓量减少10906手。
• 现货价格：主流地区HRB400E 20mm螺纹钢现货报价为3280元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。
• 基差情况：期货贴水现货137元/吨，基差较大，对盘面形成一定支撑，冬储具备一定性价比。

二、基本面数据分析

1. 供需情况

• 供应端：截至1月22日当周，螺纹钢产量环比上升9.25万吨至199.55万吨，同比上升25.42万吨，显示钢厂复产动能加快，短期对价格形成压制。
• 需求端：表需同比大幅增长68.61万吨，但周环比小幅下降4.82万吨，整体需求显示韧性，节前冬储备货需求支撑明显。
• 库存端：总库存为452.1万吨，周环比上升14.03万吨，年同比下降31.11万吨。社库305.12万吨，周环比上升7.71万吨，年同比下降43.37万吨；厂库148.98万吨，周同比上升6.32万吨，年同比增加12.26万吨。库存虽有小幅去库，但整体仍处于近三年低位，库存压力可控。

2. 宏观面

• 政策支持：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，宏观环境对市场有一定支撑。
• 需求制约：房地产需求拖累，经济复苏乏力，导致增量需求有限，对价格形成压力。

三、驱动因素分析

偏多因素

• 库存处于近三年低位，对价格形成支撑。
• 供应端反内卷减产，产能严控。
• 政策拖底需求，宏观预期宽松。
• 节后需求边际回暖，市场存在乐观预期。

偏空因素

• 春节后累库超预期，去化速度放缓。
• 高炉复产加速，供应端压力上升。
• 冬储需求较为谨慎，对市场支撑有限。
• 地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力。

四、短期观点总结

• 当前螺纹钢供给端复产动能较强，但需求端受节前冬储备货支撑，显示一定韧性。
• 总库存和社库同比处于低位，整体库存压力可控，但厂库持续累积，需关注后续去库节奏。
• 期货价格短期震荡整理，下方关注5日均线和30日均线附近的支撑。
• 原料端分化明显，铁矿走弱，双焦偏强，影响成本端。
• 综合来看，短期维持偏多思路，但需警惕供应端超预期恢复对价格的压制。

五、分析师信息

• 分析师：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085

六、信息来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于：我的钢铁网、Wind、金十期货。

七、免责声明

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