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螺纹钢期货研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周五收于3128元/吨，较前一交易日下跌15元/吨，跌幅为0.48%。价格跌破短期与中期均线，成交量有所放量，持仓量减少51271手。
• 现货价格：主流地区螺纹钢HRB400E 20mm现货报价为3260元/吨，与前一交易日持平。
• 基差情况：期货贴水现货132元/吨，基差较大，对价格形成一定支撑，冬储具备一定性价比。

二、基本面数据分析

1. 供需情况

• 供应端：截至1月29日当周，螺纹钢产量环比上升0.28万吨至199.83万吨，同比增加22.16万吨，显示钢厂复产动能加快，短期对价格形成压制。
• 需求端：表需环比减少9.12万吨，但同比增加97.85万吨，表明需求同比回暖，整体需求有韧性，节前冬储备货仍支撑市场。
• 库存端：
  • 总库存环比上升23.43万吨至475.53万吨，但同比大幅下降177.6万吨。
  • 社会库存326.4万吨，环比上升23.28万吨，同比减少123.88万吨。
  • 厂库149.13万吨，同比减少53.72万吨，厂家库存压力同比缓解。
  • 库存处于低位，对价格形成支撑。

2. 宏观面分析

• 央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度不减，宏观面呈现托底趋势。
• 然而，房地产需求疲软，出口受限，经济复苏乏力，导致整体增量需求有限。
• 宏观宽松周期对市场有一定支撑作用，但需求上限仍是价格承压的关键因素。

三、驱动因素分析

偏多因素：

• 库存处于近三年低位，对价格形成支撑。
• 供应端反内卷减产，产能严控，抑制供给增长。
• 政策端托底需求，宏观预期积极。
• 节后需求边际回暖，市场存在反弹预期。

偏空因素：

• 春节后累库超预期，去化速度放缓。
• 高炉复产加速，可能增加供应压力。
• 冬储需求较为谨慎，市场观望情绪浓厚。
• 房地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力。

四、短期观点总结

• 当前螺纹钢市场处于震荡格局，供给端复产延续，需求端受节前冬储备货支撑，整体需求韧性较强。
• 库存同比处于低位，库存压力可控，对价格形成一定支撑。
• 原料端重新走强，对螺纹钢价格提供支撑。
• 宏观预期宽松，政策托底对市场情绪有所提振。
• 然而，今日有色金属和贵金属集体下跌，情绪面有所影响，资金避险离场，导致全天减仓下跌。
• 下方支撑关注本周低点附近，整体维持谨慎偏多思路。

五、报告信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货
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