20260123-中信期货-供给扰动与地缘不确定性共振_铂金显著上行_1页_193kb

铂金价格上行分析总结

核心内容

近期铂金价格显著上行，主要由供给扰动与地缘政治不确定性双重因素驱动。南非北部洪灾对铂族金属供应造成潜在冲击，叠加全球地缘政治与贸易摩擦风险，导致贵金属板块整体走强。

主要观点

• 供给端扰动：南非洪灾已造成至少37人遇难、数千户房屋受损，全国进入“国家灾难状态”，预计将影响当地矿区生产及物流运输，进而对铂金供应构成压力。
• 地缘政治风险：尽管美欧围绕格陵兰岛的紧张局势有所缓和，但整体地缘不确定性依然存在，可能对全球铂金市场产生间接影响。
• 基本面支撑：尽管汽车催化剂需求可能下滑，但2026年全球经济复苏预计将带动铂金工业需求回暖，珠宝需求亦有望上行，形成需求支撑。
• 投资需求驱动：铂价波动加大可能进一步激发全球投资需求，为市场提供额外支撑。
• 供需缺口预期：预计2026年全球铂金供需将出现37.9吨缺口，为价格上行提供基本面依据。

关键信息

供应情况

• 南非是全球铂族金属的主要供应国。
• 未来仍面临电力供应不足及极端天气风险。
• 矿企新项目投产较少，整体产量受限。
• 2026年全球铂金矿山产量预计增长2.8%至173.6吨，精炼产量预计增长4.8%至228.2吨。

需求情况

• 2026年全球经济复苏将推动工业需求增长。
• 珠宝需求预计上行，可对冲汽车催化剂需求下滑。
• 铂价波动可能激发投资需求，进一步支撑市场。
• 全球铂金需求预计增长0.7%至266.1吨。

价格走势预测

• 铂金价格预计震荡偏强。
• 长期来看，供给集中度高导致扰动风险持续存在，而需求在工业和投资端的带动下将稳步扩张。
• “降息+软着陆”宏观组合将进一步放大远期价格弹性。

策略建议

• 策略上可关注逢低做多布局机会。
• 市场参与者应留意供需变化及宏观政策动向，以把握铂金价格走势。

风险提示

• 需求不及预期：若全球经济复苏不及预期，铂金需求可能受阻。
• 全球经济衰退：全球性经济衰退可能对铂金需求造成冲击。
• 美联储降息预期反复：若降息预期出现反复，可能影响市场情绪与价格走势。

数据来源与研究团队

• 数据来源：SMM、百川盈孚、中信期货研究所
• 研究员：郑非凡、王雨欣、桂伶、杨飞、王美丹、张远

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。