20170826-天风证券-机械设备行业深度研究：梦想照进现实，加速驶向未来！_41页-4mb

报告摘要

机械设备行业总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业的发展趋势及锂电池制造设备行业的现状与前景，重点探讨了新能源汽车由政策驱动向需求驱动转变的趋势，以及锂电池生产设备行业加快进口替代的前景。

主要观点

新能源汽车发展趋势
- 新能源汽车行业将由政策驱动转变为需求驱动。
- 随着更多厂商加入，市场竞争加剧，整车厂将下调销售价格。
- 通过扩产实现规模效应，降低成本，新能源汽车价格将持续下降。
- 2020年全球新能源汽车销量预计达到373.39万辆，中国有望达到242万辆。
动力锂电结构性产能过剩
- 动力锂电池行业有效产能不足，行业集中度将持续上升。
- 2020年全球需求为324Gwh，当前高端产能不足，行业整合正在进行。
- 龙头企业如松下、LG化学、三星SDI、CATL、比亚迪等将大规模扩产。
锂电设备加快进口替代
- 国产设备技术水平不断提升，预计到2020年国产设备占比将达80%。
- 国内设备厂商如先导智能、赢合科技、科恒股份等将与电芯厂商深度绑定，实现行业集中度提升。
- 未来锂电装备行业将进一步分化，客户资源和资金压力差异将影响不同设备厂商的市场空间。

关键信息

锂电池制造工艺
- 锂电池制造分为前段（35%）、中段（30%）、后段（35%）三部分。
- 前段包括浆料搅拌、涂布、烘烤、辊压、分切等，核心设备为真空搅拌机、涂布机、辊压机等。
- 中段包括制片、卷绕、模切、叠片等，卷绕工艺占主导。
- 后段包括化成、分容、检测、包装等，其中化成和分容是核心环节。
- Pack工艺相对简单，但需与系统性设计结合，主要由电芯厂或第三方Pack企业完成。
锂电池材料
- 磷酸铁锂和三元材料是主要的正极材料。
- 磷酸铁锂电池安全性高，但能量密度较低；三元锂电池能量密度高，但对安全性要求更高。
- 2020年三元电池能量密度预计达到300Wh/kg，成为乘用车市场的主流。
锂电设备市场空间
- 2017-2020年全球动力锂电设备投资总规模预计分别为503亿、754亿、1004亿和1361亿，CAGR为39%。
- 2020年各环节设备市场空间分别为：搅拌涂布340亿、辊压分切272亿、卷绕272亿、制片模切136亿、检测272亿、物流自动化136亿、Pack136亿。
重点标的
- 先导智能：国内锂电装备龙头，产品技术超越日韩，抢占最优客户。
- 赢合科技：国内唯一整线设备供应商，客户资源不断升级。
- 科恒股份：收购浩能科技布局锂电设备，新增订单充盈。
- 星云股份：领先的锂电检测系统供应商，产品线向上游拓展。
- 金银河：主业向锂电设备扩展，手握大客户订单，业绩增长可期。