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债市晨报总结 2016-2-23

核心内容概览

2016年2月22日，中国债市整体呈现震荡格局，资金面延续宽松，利率债收益率小幅波动，长端有所上行；信用债市场交投活跃，收益率变化不大；国债期货小幅下跌。整体来看，市场在政策预期不明朗的情况下，短期走势可能仍以震荡为主。

主要观点

资金面

• 央行通过700亿元7天期逆回购操作维持市场流动性，资金利率稳中略降。
• 银行间市场资金面宽松，各期限资金利率与上周五基本持平。
• Shibor利率普遍小幅下跌，其中隔夜Shibor下降0.4bp。
• 同业存单发行利率持续下降，接近节前两周水平，春节因素影响减弱。

利率债市场

• 利率债一级市场中标利率全线低于二级市场水平，需求强劲。
• 二级市场现券交投不活跃，收益率整体小幅波动。
• 10年期国债收益率微升1bp，国开债收益率微幅波动，长端上行趋势明显。
• 市场对经济增长预期存在分歧，信贷高增长带来经济回暖希望，但对实体经济的持续带动能力存疑。

信用债市场

• 信用债各券种交投活跃，但活跃度较上周略弱，成交价格变化不大。
• 城投债与公司债收益率相对平稳，部分期限收益率略有波动。

国债期货

• 国债期货价格小幅下跌，5年期和10年期主力合约均收跌。
• 5年期TF1606合约结算价下跌0.1%，10年期T1606合约下跌0.11%。
• 现券方面，CTD收益率稳定，基差有所变化。

关键信息

货币市场

• 资金利率：R001为1.9521%，R007为2.3395%，R014为2.4812%，R021为2.7274%，R1M为2.6289%，R2M为2.7472%，R3M为2.9000%。
• Shibor利率：Shibor-0/N为1.934%，较前一日微降0.4bp；Shibor-1W为2.286%，持平；Shibor-2W为2.46%，微降1.4bp；Shibor-1M为2.801%，微降3.8bp；Shibor-3M为2.947%，微降2.0bp。

利率债市场

• 农发行金融债：中标利率分别为1年期2.2983%、3年期2.7871%、5年期3.0207%、7年期3.2538%、10年期3.3011%。
• 国债收益率：1Y为2.2678%，↑1.68bp；3Y为2.5507%，↓1.63bp；5Y为2.6687%，↓3.14bp；7Y为2.8741%，↑0.76bp；10Y为2.8426%，↑1.75bp。
• 国开债收益率：1Y为2.4326%，↑0.66bp；3Y为2.8460%，↓0.48bp；5Y为3.0610%，↓1.58bp；7Y为3.2597%，↓0.01bp；10Y为3.1495%，↑0.44bp。

信用债市场

• 城投债（AA）：1Y收益率为3.1787%，↓0.37bp；3Y为3.5359%，↓1.04bp；5Y为3.9469%，↓1.67bp；7Y为4.3928%，↑0.34bp；10Y为4.7310%，↓0.38bp。
• 公司债（AA）：1Y收益率为4.0375%，↑3.88bp；3Y为4.4013%，↑0.17bp；5Y为4.7995%，↓1.69bp；7Y为5.2850%，↓2.41bp。

衍生品市场

• 国债期货：TF1606结算价为100.4元，↓0.1%；T1606结算价为99.695元，↓0.11%。
• 基差与现券：TF1606基差为1.0856%，现券CTD收益率为2.66%；T1606基差为1.394%，现券CTD收益率为2.89%。

今日要闻

1. 中央政治局会议：强调以供给侧改革为主线保持经济运行在合理区间。
2. 政策棋局：2016年政策减法弱于预期，政策加法强于预期。
3. 流动性格局：基础货币投放低于预期，货币乘数扩张高于预期，流动性宽裕更多体现在实体而非银行间。
4. 逆回购到期：本周逆回购与国库定存到期逾1万亿元，流动性收紧压力不减。
5. 票据转贴现违规：违规金额可能逾8万亿元，市场对违规资金进入股市的规模仍存疑。
6. 楼市表现：一线楼市延续火热，部分楼盘销售一空，房价上调5%～10%。
7. 去产能挑战：煤钢行业去产能困难，僵尸企业拖累改革进程。
8. 中国经济尾部风险：东北经济结构性问题突出，需警惕尾部风险。
9. 中资海外收购：中国企业加快海外资产收购步伐，开年两个月交易额达816亿美元。
10. 美联储负利率预期：市场对美联储在明年年底前推行负利率政策的预期骤增。

附录信息

一级市场招标结果

• 农发行金融债中标利率均低于二级市场水平，需求强劲。

即将招标债券

• 包括企业债、公司债、短融、中期票据、地方政府债和资产支持证券等，涵盖多种期限与评级。

全球金融市场

• 美元指数：97.02，↑0.42。
• 美元兑人民币中间价：6.519，↓0.0012。
• 欧元/美元：1.1092，↓0.0039。
• 美元/日元：112.97，↑0.31。
• 黄金：1206.3，↓24.5。
• 布伦特石油：33.79，↑0.78。
• 标普500：1934.75，↑20.25。
• 日本10年期国债：0.002%，0变化。
• 德国10年期国债：0.197%，↓0.009。
• 美国10年期国债：1.774%，↑0.026。

重要声明

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