宏观资产负债表：本周MLF到期7000亿元，关注流动性变化-20210816-华泰期货-17页_1mb

本周MLF到期7000亿元，关注流动性变化

核心内容

本周（8月9日-8月13日）中国宏观市场面临重要流动性节点，央行公开市场操作与财政政策对市场产生显著影响。其中，7000亿元MLF到期成为市场关注焦点，同时国债、地方债及信用债发行情况也呈现出一定波动。居民端商品房成交面积和土地供应情况亦出现变化，整体市场流动性维持平稳，但存在局部波动。

主要观点

• 央行流动性操作：本周央行每日进行100亿元逆回购操作，累计500亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。MLF到期7000亿元，需关注央行是否会通过其他方式补充流动性，以维持市场合理充裕。
• 财政政策：国债期货价格全线下跌，10年期主力合约跌0.50%，5年期跌0.17%，2年期跌0.11%。政府债发行规模较大，本周发行5512亿元（不含周五贴现国债），地方债发行3781.65亿元，其中新增债2755.73亿元，再融资债1025.92亿元。
• 金融市场：主要银行同业存单发行3996亿元，净融资-34亿元，加权发行利率2.60%，前一周为2.61%。银行间资金面波动明显，SHIBOR及DR利率均出现变化，但整体保持稳定。
• 企业端信用债：信用债发行规模环比上升，净融资大幅增加，由上周的16.01亿元增至1317.36亿元。产业债和城投债均呈现净融资上升趋势，其中产业债净融资由负转正。
• 居民端市场：重点城市一手成交面积同比-30.0%，环比-8.7%。一线城市成交面积环比+12.2%，二线城市环比-18.3%，三线城市环比-6.2%。整体商品房成交面积和库存情况有所波动，三线城市土地供应和成交均价均出现变化。

关键信息

央行操作

• 8月9日至13日，每日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率均为2.2%，实现零净投放。
• 本周MLF到期7000亿元，对市场流动性影响显著。

财政数据

• 国债期货10年期主力合约跌0.50%，5年期跌0.17%，2年期跌0.11%。
• 政府债发行规模较大，本周发行5512亿元，地方债发行3781.65亿元，其中新增债2755.73亿元，再融资债1025.92亿元。
• 国债发行以182天贴现、1年、10年期为主，招标规模分别为450亿、640亿、640亿。

金融数据

• 同业存单加权发行利率2.60%，前一周为2.61%；加权发行期限8.5个月，前一周为8.6个月。
• 城商行加权期限有所拉长。
• SHIBOR及DR利率在本周出现波动，资金面在税期和MLF到期影响下有所收紧。

企业信用债

• 信用债发行规模2995.49亿元，环比上升；净融资1317.36亿元，环比大幅上升。
• 产业债发行1746.60亿元，净融资759.63亿元；城投债发行1248.89亿元，净融资557.73亿元。
• 城投债和中票信用利差多处于2012年以来的历史1/4分位数上下。

居民市场

• 重点城市商品房成交面积同比-30.0%，环比-8.7%。
• 一线城市成交面积环比+12.2%，同比+11.8%；二线城市环比-18.3%，同比-34.0%；三线城市环比-6.2%，同比-45.2%。
• 三线城市新增土地供应67.78万平，均价8404元/平；整体库存有所上升。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• 图表内容涵盖：
  • 各部门价量Z值及其变动
  • 央行公开市场操作数量
  • 利率走势（SHIBOR、DR、同业存单、票据市场等）
  • 信用债收益率和成交情况
  • 商品房成交面积与土地供应
  • PPI、CPI数据及房地产政策进展

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