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欧派家居 (603833.SH) 总结

公司基本信息

• 所属行业：轻工制造
• A股价 (2023/1/16)：136.60 元
• 上证指数 (2023/1/16)：3227.59 点
• 12个月股价高/低：154.12 / 81 元
• 总发行股数 (百万)：609.15
• A股数 (百万)：609.15
• A股市值 (亿元)：832.10
• 主要股东：姚良松（持股66.19%）
• 每股净值 (元)：25.29
• 股价/账面净值：5.40
• 股价一个月涨跌 (%)：12.6
• 股价三个月涨跌 (%)：56.6（-0.7）

业绩概要

• 2022年全年预增净利润：26.7亿至28亿，同比增0%至5%
• 2022年4季度净利润：6.8亿至8.1亿，同比增22%至46%
• 2022年全年收入：214.6亿至235.1亿，同比增5%至15%
• 2022年4季度收入：52亿至72.4亿，同比-14%至19.9%
• 2023年及2024年净利润预测：33.23亿、39.42亿，分别同比增22.39%、18.62%
• 2023年及2024年每股收益 (EPS)：5.45元、6.47元
• 对应PE：25倍、21倍

主要观点

收入端

• 受疫情反复和房地产景气下行影响，但依托“整装大家居”战略，前三季度衣柜、卫浴、木门等品类增长较快。
• 4季度收入增速环比放缓，主要因感染高峰影响前端订单减少。

利润端

• 4季度利润增速显著提速，受益于8月产品整体提价0.8%，毛利率同比改善。
• 前三季度费用率较高（17.5%，同比上升1.8pct），四季度费用控制得当，实现降本增效。
• 2022年4季度信用减值损失预计同比减少，形成基期差。

2023年展望

• 持续推进整装大家居战略，品类联动下各大品类收入有望持续增长。
• 零售渠道稳定增长，房地产行业企稳将改善大宗业务表现。
• 原材料价格高位回落，预计全年盈利将有所增厚。

投资建议

• 评等：买进 (Buy)
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• PE估值：当前股价对应PE为31倍，未来有望逐步下降至25倍、21倍。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 订单增长不及预期
• 原材料价格大幅上涨

产品组合

机构投资者占比

附表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）