20250120-天风证券-欧派家居-603833.SH-24Q4利润表现优异_3页_730kb

欧派家居（603833）证券研究报告总结

投资评级
轻工制造/家居用品行业
6个月评级：买入（维持原评级）

目标价格
未披露目标价（文中标注为空）。

核心摘要

欧派家居发布2024年业绩预告，预计全年收入同比下降10%-20%，净利润降幅为5%-15%，扣非净利润降幅5%-15%。尽管面临市场需求萎缩和行业渠道变革的挑战，公司通过战略调整和管理优化，使利润表现优于收入，全年经营目标较为稳健。

主要财务数据与估值

• 当前股价：61.72元
• 2024年预计净利润：258-288亿元（同比-5%至15%）
• 2025年估值：PE为13-14X，PB为18-20X，EV/EBITDA为13-16倍

业绩与挑战

2024年表现：

• Q4收入同比下降30%-7%，净利润下降24%-18%，但扣非净利润反增5%-55%，预示业绩改善趋势。
• 新房销售低迷，存量房市场短期内拉动不足，导致整体需求萎缩；渠道层面，工程和传统零售业务面临激烈竞争和生态变化。

应对措施：

• 推进“大家居战略”，国内业务多维布局，海外业务高速增长。
• 供应链优化和内部管理改革，包括审计制度变革、激励机制调整，提升运营效率。
• 费用有效控制，全员考核机制贯彻，推动盈利提升。

未来展望

2025年国家政策支持家装消费品换新，对公司长期发展有利。预计2024-2026年净利润分别为270亿、288亿、317亿元，维持“买入”评级。估值PE将持续下降，反映市场对增长稳定的认可。

风险提示

• 房地产持续低迷；
• 内需市场疲软；
• 补贴政策不及预期；
• 预告数据仅为初步核算，以年报为准。

分析师：孙海洋
数据来源：聚源、Wind、公司公告
估值摘要

• 2024E：营业收入2,782亿，净利润288亿元
• 2025E：营业收入2,635亿元，净利润317亿元
• PE：14-13-12X，PB：18-17-16X