20160828-广发证券-2016新股申购专题报告之十四_网下打新门槛大幅提高_新股上市后表现依旧强势_23页_1mb

报告摘要

网下打新门槛大幅提高，新股上市后表现依旧强势

核心内容

2016年8月19日，中国证监会核准了13家企业的IPO申请，筹资总额预计不超过109亿元，其中包括上交所7家、深交所中小板2家、创业板4家。本次发行的13家公司均提高了网下打新的门槛，其中9只新股要求投资者在过去20个交易日的平均持有市值不低于2000万元，3只新股要求不低于3000万元，较之前1000万元的市值门槛显著提高。

主要观点

网下打新门槛提高：本次IPO新政下，网下申购市值门槛显著提升，提高了打新的成本，同时可能提升中签率，对规模较大的打新机构更为有利。
新股表现强劲：从历史数据来看，2016年以来的新股上市后平均连续涨停天数超过14天，且多数新股在上市后出现连续涨停，表明市场对新股的追捧热度不减。
发行价计算方式：在不存在老股转让的情况下，发行价由募集总额除以新股发行数量计算；在存在老股转让的情况下，发行价则由（募集总额-老股承销费用）除以实际新股发行数量计算。
行业市盈率与发行市盈率差异：行业平均市盈率与发行市盈率之间存在较大差距，尤其是行业市盈率较高的新股，其上市后涨幅预期较大。

关键信息

一、本轮新股状况

发行概况：13家公司，筹资总额不超过109亿元。
公司分布：
- 上交所：三角轮胎、常熟银行、振华股份、网达软件、通用股份、城地股份、新天然气。
- 深交所中小板：亚泰国际、创新股份。
- 创业板：陇神戎发、朗科智能、先进数通、新晨科技。
市值门槛提升：9只新股要求网下申购市值不低于2000万元，3只要求不低于3000万元。
行业与发行市盈率对比：多数公司发行市盈率低于行业市盈率，但也有部分公司发行市盈率高于行业市盈率，可能带来较大涨幅。

二、新股发行回顾

2016年发行情况：
- 截至8月18日，证监会共受理首发企业850家，其中107家已过会，743家未过会。
- 2016年至今共发行108家公司，筹资总额达653.43亿元。
- 网下中签率持续处于较低水平，第11、12批新股的平均网下中签率仅为0.52%。
新股上市表现：
- 近几批新股上市后平均连续涨停天数均在15天以上。
- 2016年8月5日核准的11家新股，上市后均连续涨停。

三、本批新股概况

常熟银行：
- 行业市盈率6.24，发行市盈率9.89，比例63.07%。
- 2015年营业收入349,190.46万元，同比13.83%；净利润98,254.85万元，同比-1.79%。
亚泰国际：
- 行业市盈率30.83，发行市盈率22.71，比例135.76%。
- 2015年营业收入180,566.70万元，同比0.88%；净利润10,957.65万元，同比-2.28%。
三角轮胎：
- 行业市盈率19.06，发行市盈率22.98，比例82.95%。
- 2015年营业收入718,694.40万元，同比-21.58%；净利润80,541.29万元，同比-20.53%。
朗科智能：
- 行业市盈率50.48，发行市盈率22.46，比例224.72%。
- 2015年营业收入71,376.09万元，同比21.40%；净利润6,272.05万元，同比17.73%。
城地股份：
- 行业市盈率30.83，发行市盈率22.99，比例134.11%。
- 2015年营业收入55,556.9万元，同比-0.49%；净利润5,596.09万元，同比12.98%。
创新股份：
- 行业市盈率53.05，发行市盈率22.99，比例230.80%。
- 2015年营业收入113,148.90万元，同比-7.02%；净利润15,005.25万元，同比17.40%。
新天然气：
- 行业市盈率18.84，发行市盈率22.99，比例81.94%。
- 2015年营业收入94,971.28万元，同比-6.21%；净利润20,040.50万元，同比-7.63%。
振华股份：
- 行业市盈率53.05，发行市盈率22.98，比例230.87%。
- 2015年营业收入77,635.23万元，同比-5.21%；净利润6,248.82万元，同比-32.36%。
陇神戎发：
- 行业市盈率40.60，发行市盈率22.99，比例176.60%。
- 2015年营业收入27,736.09万元，同比-8.03%；净利润6,067.72万元，同比0.42%。
网达软件：
- 行业市盈率83.54，发行市盈率22.97，比例363.70%。
- 2015年营业收入20,726.37万元，同比17.21%；净利润7,326.07万元，同比9.10%。
先进数通：
- 行业市盈率83.54，发行市盈率22.98，比例363.56%。
- 2015年营业收入112,144.50万元，同比-1.55%；净利润6,095.90万元，同比12.87%。
通用股份：
- 行业市盈率19.06，发行市盈率22.98，比例82.96%。
- 2015年营业收入321,496.12万元，同比-8.20%；净利润15,997.56万元，同比-21.06%。
新晨科技：
- 行业市盈率83.54，发行市盈率22.98，比例363.57%。
- 2015年营业收入41,352.72万元，同比7.57%；净利润3,515.76万元，同比0.06%。

四、计算方法

发行价计算：
- 对于无老股转让的新股：发行价 = 募集总额 / 新股发行数量。
- 对于有老股转让的新股：发行价 = (募集总额 - 老股承销费用) / 实际新股发行数量。
网下申购规则：
- 由于取消预先缴款制度，机构将采取顶额申购方式。
- 网下中签率较低，且公司会根据情况调整发行数量。

风险提示

计算结果仅供参考，实际发行价可能因市场变化而调整。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期股价强于大盘10%以上。
- 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
- 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。