汽车行业月报总结
核心内容
2018年10月，中国汽车市场整体表现低迷，产销量均出现同比负增长，环比也有所下降。这是由于需求疲弱、行业竞争加剧以及宏观经济环境不佳等因素共同作用的结果。同时，汽车经销商库存预警指数显著上升，反映出市场整体处于供过于求的状态。
主要观点
- 10月销量低迷：10月国内汽车产销量同比分别下降10.05%和11.07%，环比分别下降0.92%和0.58%。
- 需求疲弱原因：1、政策因素（如购置税优惠、棚改和城镇化）导致部分销量被透支；2、基数较大，行业增速放缓；3、消费者信心下降，持币观望情绪浓厚。
- 库存压力上升：10月库存预警指数上升至66.9%，高于警戒线，表明市场面临较大的库存压力。
- 行业竞争加剧：预计四季度销量环比增长，但同比仍可能为负增长，行业竞争态势未见好转，单车盈利下降。
- 进口车表现：10月进口车销量同比有所下降，但整体仍表现优于中低端车型。1-9月累计进口量同比下降4.6%，主要受中美贸易战影响。
关键信息
1-10月汽车产销情况
| 类别 |
10月产量（万辆） |
环比增长 |
同比增长 |
累计产量（万辆） |
同比增长 |
| 乘用车 |
200.22 |
-1.11% |
-10.01% |
1935.02 |
-1.04% |
| 商用车 |
33.23 |
0.26% |
-10.30% |
347.55 |
3.39% |
| 汽车合计 |
233.45 |
-0.92% |
-10.05% |
2282.58 |
-0.39% |
1-10月汽车销售情况
| 类别 |
10月销量（万辆） |
环比增长 |
同比增长 |
累计销量（万辆） |
同比增长 |
| 乘用车 |
204.68 |
-0.66% |
-12.99% |
1930.40 |
-1.02% |
| 商用车 |
33.33 |
-0.09% |
-2.83% |
356.70 |
5.47% |
| 汽车合计 |
238.01 |
-0.58% |
-11.07% |
2287.09 |
-0.06% |
乘用车细分车型销量
| 车型 |
10月销量（万辆） |
环比增长 |
同比增长 |
| 轿车 |
99.58 |
-1.01% |
-10.05% |
| SUV |
87.09 |
-0.21% |
-14.69% |
| MPV |
14.72 |
+0.16% |
-22.42% |
乘用车品牌销量前十
- 轿车品牌：前十大品牌总销量为29.81万辆，占市场份额的29.94%。
- SUV品牌：前十大品牌总销量为23.42万辆，占市场份额的26.89%。
- MPV品牌：前十大品牌总销量为11.08万辆，占市场份额的75.23%。
高端轿车与SUV零售情况
- 高端轿车：10月零售销量中，奔驰E级增速最快；1-10月累计零售销量中，奔驰C级居首，辉昂增速达180.4%。
- 高端SUV：10月零售销量中，英菲尼迪QX50增速最快（202.9%）；1-10月累计零售销量中，途昂增速最快，而普拉多同比大幅下跌40.5%。
重点企业销售情况
- 吉利汽车：10月销量环比略高于同年9月，同比前两年有显著提升，但预计为销量小年。
- 广汽集团：10月销量创下除1月外全年最高值，同比前两年大幅上升。
- 长城汽车：10月销量大幅回升，一扫5-8月的销售颓势，但预计仍面临一定销量和盈利压力。
- 北京奔驰：9月轿车和SUV销量较8月有所好转，同比前两年也有改善。
行业估值比较（单位：亿元）
| 公司名称 |
市值 |
股价 |
PB |
EPS（2017A） |
EPS（2018E） |
EPS（2019E） |
PE（2017A） |
PE（2018E） |
PE（2019E） |
| 长城汽车 |
420 |
4.6 |
0.75 |
0.08 |
0.77 |
0.83 |
50.6 |
5.3 |
4.9 |
| 吉利汽车 |
1,298 |
14.46 |
3.31 |
1.19 |
1.54 |
1.92 |
10.7 |
8.3 |
6.6 |
| 华晨中国 |
329 |
6.52 |
1.08 |
0.87 |
1.27 |
1.59 |
6.6 |
4.5 |
3.6 |
| 广汽集团 |
814 |
7.98 |
1.02 |
1.65 |
1.26 |
1.45 |
4.3 |
5.6 |
4.8 |
| 北京汽车 |
353 |
4.4 |
0.47 |
0.30 |
0.88 |
1.13 |
12.9 |
4.4 |
3.4 |
| 东风汽车 |
645 |
7.49 |
0.52 |
1.63 |
1.75 |
1.81 |
4.0 |
3.8 |
3.6 |
| 比亚迪 |
1,465 |
53.7 |
2.29 |
1.40 |
1.28 |
1.79 |
33.8 |
36.9 |
26.4 |
| 敏实集团 |
292 |
25.5 |
2.07 |
1.76 |
1.96 |
2.23 |
12.8 |
11.4 |
10.1 |
| 福耀玻璃 |
618 |
24.65 |
2.91 |
1.25 |
1.56 |
1.73 |
17.4 |
13.9 |
12.5 |
风险提示
- 宏观经济下行：消费者财富缩水，市场整体需求疲弱。
- 行业竞争加剧：竞争态势未见好转，行业整合持续进行。
- 汽车召回事件：可能对品牌形象和销量造成负面影响。
投资建议
- 投资建议分为股票评级和行业评级。
- 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）、无评级（无法获取资料或重大不确定性）。
- 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。
信息披露
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总结
2018年10月中国汽车市场整体低迷，产销量同比大幅下降，库存压力增加。需求疲弱主要由政策透支、基数大及消费者信心下降所致。进口车虽有所下降，但表现优于中低端车型。重点企业中，吉利和广汽集团销量表现相对较好，但长城汽车仍面临一定挑战。行业整体估值有所下降，竞争加剧，建议投资者关注市场动态，谨慎决策。
