20220410-申港证券-汽车行业周报_车市低迷_静待疫散_15页_1mb

汽车行业投资摘要总结

核心内容

2022年1-2月，汽车行业利润总体表现较差，收入增长6%，成本增长8%，利润同比下降10%。汽车销售利润率仅为5.4%，处于低位，行业面临较大压力。3月以来的疫情进一步加剧了行业困境，导致销量下滑、库存上升、供应链受阻。

主要观点

• 行业整体表现低迷：截至4月8日，汽车板块跌幅为-2.6%，沪深300指数跌幅为-1.1%，汽车板块表现更差。年初至今跌幅达-23.1%，在申万31个板块中位列第29位。
• 疫情对行业影响显著：吉林和上海作为中国汽车产业的重要地区，疫情严重，导致多家车企停产，包括一汽集团、上汽集团、特斯拉等，影响了汽车生产、销售及交付。
• 供应链问题突出：由于物流受限、防疫政策影响，汽车产业链受到冲击，尤其是核心零部件供应。
• 行业触底反弹预期：随着疫情防控趋稳，行业有望在5月恢复常态，但短期内仍需应对保供稳价的任务。
• 投资建议：推荐关注资金雄厚、布局分散、有核心技术、对产业链控制能力较强的公司，如比亚迪、宁德时代、福耀玻璃等。同时，建议关注盈利确定性强、估值合理的整车企业和零部件企业。

关键信息

市场回顾

• 板块涨跌幅：截至4月8日，汽车板块下跌2.6%，跌幅高于沪深300指数1.5个百分点。
• 子板块表现：电动乘用车为唯一上涨板块，涨幅3.4%；汽车电子电气系统、车身附件及饰件、其他零部件跌幅居前。
• 估值情况：申万汽车行业整体PE-TTM为25.7倍，处于较高分位；整体PB为2.02倍，处于中等水平。

产销存数据

• 整车产销：2022年2月，我国汽车产销分别为181.3万辆和173.7万辆，同比分别增长20.6%和18.7%。1-2月累计产销增长8.8%和7.5%。
• 乘用车表现：2月乘用车产销分别完成153.4万辆和148.7万辆，同比增长32%和27.8%。1-2月累计产销增长17.6%和14.4%。
• 商用车表现：2月商用车产销分别完成27.9万辆和25万辆，同比下降18.3%和16.6%。1-2月累计产销下降24%和21.7%。
• 新能源汽车表现：2月新能源汽车产销分别完成36.8万辆和33.4万辆，同比增长2倍和1.8倍。1-2月累计产销增长1.6倍和1.5倍。

原材料价格

• 成本端上涨：受俄乌冲突影响，钢铁、铝、阴极铜、天然橡胶等主要原材料价格4月均环比上行。

本周投资策略及重点推荐

投资策略

• 关注盈利确定性强的企业：如长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。
• 关注技术领先、产品结构完善的龙头企业：如华域汽车、均胜电子、星宇股份等。
• 关注国产替代机会：如万里扬、三花智控等。
• 关注供应链稳定及核心零部件企业：如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
• 关注政策利好及行业趋势：如新能源汽车、智能网联汽车、节能降耗等。

重点推荐组合

风险提示

• 销量不及预期：疫情对汽车销售造成影响。
• 政策落地不及预期：汽车产业刺激政策未能及时出台。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响企业盈利能力。
• 原材料短缺及成本上升：关键原材料价格上涨可能影响企业利润。
• 疫情控制不及预期：疫情持续可能对行业造成长期影响。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 评级标准：
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业动态

• 全国机动车保有量突破4亿辆：截至2022年3月底，全国机动车保有量达4.02亿辆，其中汽车保有量为3.07亿辆。
• 新能源汽车安全体系建设指导意见：工信部等五部门发布指导意见，提升新能源汽车安全水平，推动产业高质量发展。
• 交通领域科技创新规划：交通运输部、科技部发布《“十四五”交通领域科技创新规划》，推动自动驾驶、智能航运等技术应用。

分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 研究助理：卢字峰
• 执业证书编号：S1660519040001、S1660121110013

行业数据概览

行业趋势

• 短期影响：疫情对汽车生产、销售和消费造成直接影响，供应链协同受到干扰。
• 中期影响：疫情可能影响用户消费力，对行业造成持续压力。
• 长期影响：若疫情控制良好，行业有望在5月恢复常态，但需进一步稳定供应链。

总结

2022年汽车行业面临上游成本上涨和疫情双重压力，销量和利润均有所下滑。尽管如此，行业触底反弹趋势明显，未来产销有望回升。投资方面建议关注盈利确定性强、估值合理的龙头企业及技术领先企业，以抵御风险并把握行业复苏机会。同时，需警惕销量不及预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧及原材料成本上升等风险。